生猪价格走势 - 自10月以来生猪期现价格连续下跌并触及年内低位，10月第1周全国生猪平均价格12.90元/公斤，环比下跌2.8%，同比下跌29.5% [1] - 期货近月合约2511价格逼近11000元/吨，主力合约2601价格10月以来跌幅超过9% [1] - 长假期间现货价格快速回落，部分区域下跌接近1元/公斤，另有部分区域跌破11元/公斤大关 [1] - 假期后猪价下跌明显，尤其在跌破12元/公斤后加速，部分养殖户恐慌出栏，当前猪价围绕11元/公斤震荡 [1] 行业产能与供应状况 - 生猪行业产能增长超出市场预期，前期行业长期盈利导致母猪产能无法有效去化，未来一段时间产能或仍过剩 [2] - 供应充足，生猪出栏量较大，企业需要承受一定时间的亏损 [2] - 现货价格跌破现金流成本，期货盘面contango结构深化，近月合约价格跌至现金流成本附近，远月合约估值重心下移 [2] - 9月下旬后行业面临仔猪及育肥猪双亏局面，淘汰母猪情绪增加，产能去化速度较前期提升，但超预期去产能现象未发生 [3] - 出栏体重仍处于环比增长态势，猪价大幅下跌未使短期产能明显出清，恐慌出栏可能主要集中在无法继续压栏的大体重猪上 [3] 企业产能调控与政策影响 - 部分头部企业如牧原股份积极响应号召，母猪存栏高位回落，但中小型场产能去化不明显，部分企业仍有增产现象 [4] - 全行业母猪产能去化不及预期，能繁母猪数量下降有限，距离100万头的减少量还有一定距离，预计至少需要半年去化时间 [4] - 自5月底以来国家相关部门已四度召开产能调控座谈会，政策力度逐渐加码，如提出到今年年底全国调减能繁母猪100万头 [3] 未来供需与价格展望 - 在需求未大幅度提升情况下，短期猪价反弹力度有限，但继续大幅下跌并维持在现金流成本以下在较长时间内也难看到 [3] - 若10月开始母猪产能明显去化，对应2026年8月后育肥猪产能下降，2026年6月前生猪供应或长期面临过剩局面 [4] - 春节前后猪价预计呈现"跷跷板"行情，估值高点难超14元/公斤，低点取决于市场情绪变化，若无恐慌性出栏，现货价格亦难大面积跌破10元/公斤 [4][5] - 生猪价格目前处于底部震荡期，甚至还有继续创新低的可能，短期需求暂未进入节日备货范围，供应压力持续 [5] - 中期看猪价在未来3个月或继续承压，长期看2025年生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间以及跌幅远未达到历史平均水平 [5]