公司业绩概览 - 1-3Q25累计收入12.4亿元，同比增长19.3%，归母净利润2.7亿元，同比增长2.0%，扣非净利润2.5亿元，同比下降1.8% [1] - 单Q3收入3.4亿元，同比增长16.7%，归母净利润0.79亿元，同比下降2.9%，扣非净利润0.74亿元，同比下降7.6%，业绩略低于预期 [1] 分产品表现 - Q3驱蚊品类收入1.32亿元，同比增长49%，收入占比提升9个百分点至39%，增长主因基孔肯雅热疫情提振需求及低基数影响 [1] - Q3婴童护理品类收入1.46亿元，同比下降3%，收入占比43%，增长放缓主因天气节奏波动及品类间资源分配影响 [1] - Q3精油品类收入0.43亿元，同比下降7%，收入占比12% [1] 渠道与费用分析 - Q3抖音及非平台经销渠道预计实现较快增长 [1] - Q3毛利率同比提升1.4个百分点至59.0%，主因产品结构优化 [2] - Q3销售费用率同比提升5.5个百分点至29.1%，主因抖音渠道收入占比增加、费率提升及新品投放增加 [2] - Q3管理、研发费用率同比分别下降0.1、0.8个百分点至2.4%、2.6%，财务费用率同比上升2.4个百分点至-0.8%，主因利息收入减少 [2] - Q3净利率及扣非净利率同比分别下降4.6、5.7个百分点至22.9%、21.7%，盈利能力同比下降 [2] 未来展望与预测 - 展望Q4，婴童护肤旺季下，明星单品蛋黄油系列、滋润防皲系列有望继续放量，唇彩、唇蜜、指甲油等新品储备丰富 [3] - 公司基于自有供应链体系和高效线上运营体系的竞争优势，通过产能扩张、新品拓展及多渠道协同发展，具备广阔成长空间 [3] - 考虑到竞争加剧带动线上流量成本提升，下调25-26年净利润预测9%/14%至3.1/3.7亿元 [4] - 当前股价对应25-26年37/31倍市盈率，下调目标价9%至36.4元，对应25-26年48/40倍市盈率 [4]