发展趋势 随产能开工率提升及市场持续开拓，利润率改善趋势已现。随着公司珠海基地、康泰二期开工率提升以 及对应销售市场逐步开拓，公司单季度利润率从2025 年以来呈现上升态势。向前看，我们认为抗老化 助剂行业新增产能投放接近尾声，润滑油添加剂国产化率提升仍有较大空间，看好公司逐季度利润持续 向好。 布局新材料以及海外产能，打开长期成长空间。据公告，公司于2021 年设立生命科学事业部，开启培 育第三生命曲线，已形成以生物砌块和合成生物为核心的产业；2023 年通过增资宜兴创聚间接并购韩 国IPI 公司，布局高端电子级PI 材料领域，宜兴新建产能车间已封顶，公司预计2026 年试生产。2025 年2 月公司启动出海计划，拟投资不超过3 亿美元于马来西亚建设海外研发生产基地，进一步提升国际 竞争力。我们认为随着以上项目陆续实现投产，公司成长空间有望进一步打开。 盈利预测与估值 业绩回顾 3Q25 业绩符合我们预期 利安隆公布3Q25 业绩：收入15.14 亿元，同比增长4.8%，环比持平；归母净利润1.51 亿元，对应每股 盈利0.66 元，同比增长60.8%，环比增长13.2%，符合我们预期。3Q25 公司毛利率 ...