行业整体观点 - 随着二季度消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求进入逐步复苏阶段，供给端出现积极信号，如龙头并购落地带动行业集中度提升，市场竞争未进一步加剧，市场费用投放趋于理性，行业有望逐步进入改善通道 [1] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，供需两端的变化可能催化股价上行，2025年以来扩大内需和服务消费政策频出且多涉及餐饮行业，建议关注政策敏感度较高的餐饮供应链板块 [1] - 截至10月17日，2025年年初以来调味品指数(申万)下跌6.1%，跑输沪深300指数24.3个百分点，跑输食品饮料板块3.5个百分点；预加工食品指数(申万)下跌6.4%，跑输沪深300指数24.6个百分点，跑输食品饮料板块3.8个百分点 [1] - 8月以来食品饮料板块在市场轮动下上涨3.0%，调味品与食饮趋势基本一致，主要源于海天等大市值标的与大盘共振；预加工食品在弱预期、弱现实中下跌0.6%，餐饮供应链基本面磨底趋势明显，调味品板块龙头有所改善，机构持仓处于低位，估值中枢偏下 [1] 重点个股观点 - 海天味业（603288）自我革新穿越周期，龙头优势凸显 [2] - 巴比食品（605338）门店与团餐双轮驱动，新店型拓展全时段经营能力 [2] - 安井食品（603345）核心经营能力稳健，产品与渠道策略清晰 [2] - 千味央厨（001215）渠道结构优化，新渠道势能有望成为动力 [2] - 颐海国际关联方基础稳健，维持高分红率，新增长点明确 [2]