重整投资人资格变更争议 - 杉杉集团重整案在债权人投票前夕出现变数，原中标联合体成员赛迈科发现其投资者资格在不知情下被替换为TCL旗下产业基金 [2] - 赛迈科已向宁波市鄞州区人民法院提起诉讼，要求紧急暂缓债权人投票，并主张已签署的《重整投资协议》无效 [2][6] - 赛迈科指控管理人与联合体牵头方新扬子商贸未经其同意调整投资方案，违背了遴选"公平、公正、公开"的原则 [6][7] 重整投资人遴选过程 - 杉杉集团重整投资者遴选经历"17进3"的筛选，最终入围的三家意向投资者为京东方联合体、中国建材集团有限公司以及扬子江联合体（含赛迈科） [6] - 赛迈科在联合体中标后未获邀参与《重整投资协议》的协商，直至杉杉股份公告才知协议已于2025年9月29日签署，且包含新成员TCL产投 [6] - 知情人士透露，赛迈科是最初的竞标者，并邀请新扬子商贸加入以增强资本实力，联合体的投标保证金也由赛迈科支付 [8][9] 遴选程序合规性质疑 - 赛迈科在诉状中列出三项理由：联合体成员更换需原成员一致同意；杉杉股份股价上涨存套利空间引发恶意更换；扬子江在遴选初期依赖赛迈科的产业契合度通过遴选 [7] - 从揭晓投资人到债权人评估仅约十一天时间，窗口期不合理，且公示时间卡在国庆公休，影响各方评估和维权 [9] - 其他入围联合体反映尽调时间仓促且遭遇人为阻拦，例如数据访问受限，影响有效尽调 [9] - 投资人遴选委员会的构成被指不合理，主张快速清算和拥有担保品的债权人几乎可完全决定投资者归属 [9] 重整方案与投资回报 - 重整方案显示，投资者将通过三种组合方式合计取得杉杉股份23.36%股票的表决权 [10] - 新扬子商贸牵头的持股平台将收购杉杉股份9.93%股票，交易对价25.55亿元；TCL产投将收购1.94%股票，交易对价5亿元 [10] - 重整投资者以11.44元/股获得约2.67亿股杉杉股份股票，截至发稿时杉杉股份股价为13.34元/股，据此计算市值浮盈达5.453亿元 [10][11] 债权人权益保障问题 - 杉杉集团及关联方担保债权合计53.24亿元，普通债权高达281.19亿元，但清偿率肉眼可见地低 [12] - 联合体成立的服务信托将收购杉杉股份0.89%股权用于普通债权清偿，但可辨识变卖资产现金有限，且东方资产处理不良资产的偿付率偏低，进一步压低压偿率 [12] - 早期部分投资者给出较现方案更高的支付对价和清偿安排，但因产业协同门槛而出局 [12]