公司业务与股权关系 - 杉杉品牌与杉杉股份同属“杉杉系”但业务独立 [1] - 杉杉股份控股股东重整落地 实际控制人将变更为安徽省国资委 [1] - 若后续集团资源整合或战略调整 可能间接影响杉杉品牌的长期定位或资本关注度 [1] 业绩经营情况 - 公司中期业绩显示营收同比减少 净利润略减 [1] - 业绩变动主因关闭低效门店、优化直播业务所致 [1] - 需关注全年财报是否延续收缩策略及盈利改善信号 [1] 股票近期走势 - 截至近期 杉杉品牌股价报0.95港元 [1] - 近7日股价振幅8.51% [1] - MACD柱状线处于负值区间 短期动能偏弱 [1] - 若后续成交量放大或突破布林带中轨 可能反映资金情绪变化 [1] 未来发展 - 公司目前无单独的重大事件公告 [2] - 其股价波动主要受港股服装板块情绪及杉杉股份重整进展的间接传导 [2] - 投资者需区分杉杉品牌与杉杉股份的独立经营主体差异 [2]

文章核心观点 - 纳米金刚石是一种兼具金刚石与纳米颗粒双重特性的战略性新型功能材料，在高端制造、新能源、电子信息、生物医疗等领域具有广阔应用前景，行业在技术突破、政策支持及国际标准引领下，市场规模持续增长，并朝着高性能化、绿色化及产业生态协同方向发展 [1][3][12] 行业概述与特性 - 纳米金刚石是由sp³杂化碳原子构成的非金属材料，具有超硬、高导热及生物相容性等特性，尺寸通常在1-100纳米 [3] - 其结构呈现核壳特征，根据存在形式可分为单分散纳米金刚石粒子和纳米金刚石聚晶，从空间尺度可分为零维、一维、二维和三维结构 [3] - 兼具金刚石和纳米颗粒的双重特性，具有小尺寸效应、量子尺寸效应、表面效应和宏观量子隧道效应，被誉为21世纪最具开发前景的纳米结构和功能材料之一 [1][12] 市场规模与增长 - 中国纳米金刚石行业市场规模从2016年的17312万元增长至2024年的29800万元，年复合增长率为7.02% [1][12] - 2025年中国纳米金刚石行业市场规模预计约为31893万元 [1][12] - 2025年中国纳米金刚石产量为21522万克拉，需求量为17935万克拉 [12] 应用领域与效能 - 工业领域：作为金属镀层添加剂可提升零件寿命1-9倍，减少镀层厚度50%以上；作为润滑油添加剂可降低摩擦损耗30-40% [5] - 催化领域：通过杂原子改性可显著提升丙烷脱氢选择性及氧还原反应稳定性 [5] - 航空航天领域：用于涡轮叶片涂层、复合材料增强剂，提升部件耐磨性与抗疲劳性 [5] - 医学领域：作为药物载体和荧光探针，应用于肿瘤靶向治疗与活体成像 [5] - 被誉为“工业味精”，在提升聚合物复合材料的强度、韧性、耐磨、导热、减摩等关键性能方面潜力巨大 [11] 政策支持 - 纳米金刚石属于国家政策支持和鼓励的战略性新兴产业中的“新型功能材料产业” [7] - 2024年11月，国家发改委将“纳米材料、高纯功能性新材料”等列入《西部地区鼓励类产业目录（2025年本）》新疆地区新增鼓励类产业 [7] - 2025年9月，工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，支持推进金刚石复合片在石油开采等领域应用 [7] 产业链结构 - 上游：原材料包括石墨、甲烷等碳源，以及化学试剂、气体、触媒金属等；设备包括高温高压合成设备、化学气相沉积设备等 [9] - 中游：纳米金刚石合成与加工企业 [9] - 下游：应用领域包括磨料磨具、润滑油添加剂、航空航天、金属镀膜、医学领域等 [9] 上游原材料（石墨）市场 - 中国石墨产量从2016年的81.8万吨增长至2024年的308.32万吨，年复合增长率为18% [11] - 中国石墨需求量从2016年的62.19万吨增长至2024年的239.86万吨，年复合增长率为18.38% [11] - 中国石墨市场规模从2016年的62.72亿元增长至2024年的879.66亿元，年复合增长率为39.11% [11] 行业发展历程与标准化 - 中国于20世纪90年代初开始研究，中科院兰州化学物理研究所于1993年成功制备出纳米金刚石 [11] - 2025年，我国牵头制定的ISO国际标准《特殊用途功能性填料聚合物用纳米金刚石》正式发布，首次界定了材料的定义、类别、关键性能指标与测试方法等 [11] - 该标准的发布标志着我国纳米级金刚石材料产业实现了从“深耕积淀”到“引领国际”的历史性跨越 [12] 行业竞争格局与重点企业 - 行业以技术创新和高端应用为导向，竞争日益激烈，市场集中度有所提高 [13] - 代表企业包括惠丰钻石、四方达、联合精密、力量钻石、奔朗新材、黄河旋风、隆盛祥、中原超硬、华晶金刚石、鑫钻纳米等 [1][13] - **惠丰钻石**：专业从事人造单晶金刚石粉体的研发、生产和销售，核心产品为金刚石微粉，其破碎整形料产品粒径最细可至20纳米 [13] - 2025年上半年，其金刚石微粉营业收入为0.6亿元，同比下降25.26%；金刚石破碎料营业收入为0.11亿元，同比下降52.3% [13] - **四方达**：主要从事超硬材料及其制品的研发、生产和销售，产品体系以复合超硬材料为核心，以精密金刚石工具及CVD金刚石为新的增长点 [15] - 2025年前三季度，营业收入为4.07亿元，同比增长2.13% [15] 行业发展趋势 - **应用场景拓展与功能化创新**：从传统磨料抛光向生物医疗、量子信息、精密电子及新能源材料等高附加值领域拓展，推动从“工业耗材”向“功能材料”转型 [16] - **技术工艺优化与绿色化生产**：化学气相沉积、爆轰合成等技术将朝更低能耗、更高纯度、更均匀粒径方向发展，注重废弃物回收利用与能耗降低 [17] - **跨学科融合与产学研协同深化**：依赖材料科学、生物工程、量子物理等多学科交叉融合，通过加强产学研合作构建完整创新链条，推动技术产业化 [18][19]

美国对华石墨加征关税事件 - 美国商务部决定对中国石墨产品加征超过160%的双反关税 [1] - 对特定企业如贝特瑞、凯金新能源征收93.5%的反倾销税，其他中国出口商反倾销税率达102.72%，并叠加66.82%-66.86%的反补贴税 [3] - 此次加税由美国几家活性阳极材料生产商组成的临时联盟发起，其最初申诉要求加税920% [5] 美国石墨产业现状与对华依赖 - 美国对天然石墨的进口依存度为100%，高纯球形石墨无法规模化量产 [7] - 美国59%的天然石墨和68%的人造石墨从中国进口 [9] - 2024年美国进口的近18万吨石墨产品中，三分之二来自中国 [9] 加征关税对美国本土产业的影响 - 石墨占锂电池成本40%以上，加税将导致电池成本飙升 [11] - 咨询公司CRU测算，160%的关税将使电动车电池电芯每千瓦时成本增加7美元 [11] - 去年7月美方初裁加税时，特斯拉股价当天下跌0.7% [11] 美国政府内部的对华政策矛盾 - 特朗普已敲定于今年4月第一周访华，并表示与中国关系"非常好" [13] - 美国财长、防长表态"不想和中国脱钩"，但商务部及国会鹰派势力持续在芯片、光伏、石墨等领域加码制裁 [15] - 此矛盾操作被视为美国对华政策"精神分裂"的体现 [15] 美国加征关税的潜在动机与策略 - 此次关税在特朗普访华前宣布，可能是一种"试探性出牌"，关税需待3月美国国际贸易委员会投票后才生效，美方意在观察中方反应以获取谈判筹码 [17] - 美方可能意图将石墨关税作为访华谈判的筹码，以换取更多经贸利益 [17] - 此举也反映了美国内部鹰派（希望产业回流）与务实派（清楚对华依赖）之间的博弈 [19] 中国石墨行业的应对与全球地位 - 中国石墨企业正加速全球化布局以绕开贸易壁垒，例如杉杉股份芬兰基地预计2026年投产，贝特瑞在印尼、摩洛哥建设产能 [20] - 中国是全球最大的石墨生产和出口国，国际能源署预测到2040年全球石墨需求将是2021年的四倍 [22] - 中国拥有锂、钴、镍等关键矿产的话语权，具备多种反制手段 [20] 中美经贸关系的本质与后果 - 中美经贸本质是互利共赢，美方对华加税已造成自身超过3000亿美元损失 [20] - 2023年美国从中国进口石墨仅3.47亿美元 [20] - 美国若执意推行贸易保护主义，将导致自身脱离全球供应链并错失绿色转型机遇 [22]

公司业绩表现 - 2025年预计实现净利润约4亿元至6亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年预计扣非净利润约3亿元至4.5亿元 [2] - 母公司本期损益为-5.5亿元至-4.5亿元，较2024年有所好转 [4] 业务复苏与驱动因素 - 业绩反转主要得益于负极材料和偏光片两大支柱业务回暖 [3] - 负极材料业务受益于下游汽车及储能市场需求，获得大量锂电池厂商订单 [3] - 负极材料业务此前构筑的一体化产能释放，同时在技术及精细管理方面加强，巩固了行业地位 [3] - 偏光片业务稳定，处于市场头部地位，在大尺寸电视领域（LCD&OLED）产品销量走俏，带来显著收益 [3] - 偏光片业务的传奇发展源于2020年以11亿美元收购LG化学偏光片业务，该收购于2021年完成资产交割 [3] - 收购LG化学偏光片业务使中国偏光片产品自主化率从不到10%提升至45% [4] 公司治理与战略 - 自创始人郑永刚2023年初离世后，公司陷入长子与遗孀的争权大战 [2] - 尽管处于“群龙无首”状态，公司凭借战略定力与组织韧性在2025年实现逆袭 [6] - 公司两大核心业务板块自适应能力极强，显示出集团底子深厚 [7] - 为应对内部纷争，公司采取聚焦主业、强化管理，成立降本增效委员会以提升运营效率 [7] - 任命财务出身的集团老兵张炯担任法人，以利于更好的成本控制 [7] - 公司价值大、产业链完善，即使高层动荡也有一批相关企业参与并购竞标，不会因接班人风波倒下 [7] 技术研发与市场布局 - 在负极材料领域，公司正加紧研发下一代硅碳负极材料，并大肆拓展海外业务，完善全球化布局 [8] - 在偏光片领域，公司将LCD领域的技术优势转移到OLED、车载显示等新兴屏幕市场 [8]

控股股东重整进展 - 公司控股股东杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司已于2025年3月20日被法院裁定进行实质合并重整 [1] - 2026年2月6日，债务人与法院指定的管理人及重整投资人签署了《重整投资协议》 [1] - 第四次债权人会议定于2026年3月2日以网络会议形式召开 [1] 重整方案与潜在控制权变更 - 根据协议，重整投资人将通过直接收购股票和保留股票一致行动的安排，合计控制债务人持有的21.88%杉杉股份股票的表决权或与债务人达成一致行动 [2] - 若重整成功，公司控股股东将变更为安徽皖维集团有限责任公司，实际控制人将变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] 当前状态与后续程序 - 相关《重整计划(草案)》尚需提交债权人会议、出资人组表决并经法院裁定批准，还需完成经营者集中申报，结果尚存在不确定性 [2] - 目前公司控股股东不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形 [2] - 公司在资产、业务、财务等方面与控股股东保持独立，生产经营一切正常，该事项目前未对公司日常生产经营造成重大实质影响 [2]

宁波杉杉股份有限公司 关于控股股东重整的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁波杉杉股份有限公司（下称"公司"）的控股股东杉杉集团有限公司（下 称"杉杉集团"）及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（下称"朋泽贸易"，与 杉杉集团合称"债务人"）于 2025 年 3 月 20 日被浙江省宁波市鄞州区人民法院 （下称"鄞州法院"）裁定进行实质合并重整，并于 2026 年 2 月 6 日和法院指定 的管理人以及重整投资人签署了《重整投资协议》。现将最新重整进展情况公告 如下： 证券代码：600884 证券简称：杉杉股份 公告编号：2026-005 一、控股股东重整进展情况 1 泽贸易后续能否重整成功尚存在不确定性。公司将持续关注上述事项的进展，严 格按照相关法律、法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。 目前，公司控股股东不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利 益的情形。公司具有独立完整的业务及自主经营能力，公司与控股股东在资产、 业务、财务等方面均保持独立。目前公司生产经营一切正常，本次事项目前未 ...

文章核心观点 - 杉杉股份控股股东杉杉集团的重整取得决定性进展 安徽国资背景的皖维集团与宁波金资组成的联合体成为最终重整投资人 若重整成功 公司控股股东将变更为皖维集团 实际控制人将变为安徽省国资委 [1][2][6] - 重整过程一波三折 公司因创始人离世后内斗导致业务受影响、资金链断裂 负债总额高达335.5亿元 首轮重整方案被债权人否决 最终由安徽国资背景的联合体接手 [4] - 市场此前预期锂电同行接手 但最终由水泥行业龙头海螺集团通过其关联方皖维集团入主 海螺集团雄厚的资本实力、强大的现金流以及通过皖维集团与杉杉股份偏光片业务产生的潜在协同效应 被认为是其脱颖而出的重要原因 [7][8][9] 重整交易方案 - 交易结构：皖维集团拟通过“直接收购+即期出资+远期收购”的方式 以不超过71.56亿元的总投资 获取杉杉股份21.88%股票的表决权或达成一致行动 [5] - 直接收购：以每股约16.42元（含税）的价格 收购杉杉集团及朋泽贸易持有的13.50%杉杉股份股票 总价款约49.87亿元 [5] - 即期出资：以每股11.50元（含税）的价格出资 取得不超过8.38%股权对应的“破产服务信托”优先受益权 [5] - 远期收购：债权人有权在相关股份36个月限售期满后的12个月内 要求皖维集团以约定价格（每股11.50元为基础加计利息并扣除股息收益）履行收购义务 [5] 公司背景与重整历程 - 杉杉股份成立于1992年 从服装业务起家 1999年转型锂电材料 后发展成为全球负极材料龙头 [4] - 2023年创始人郑永刚离世后 公司陷入控制权内斗 业务受影响 资金链断裂 于2025年3月被法院裁定实质合并重整 彼时负债总额高达335.5亿元 [4] - 2025年9月首轮重整由新扬子商贸牵头的联合体中标 但因偿付比例未达债权人预期及业务协同性不足等原因 草案被债权人会议否决 [4] - 2025年11月 皖维集团与宁波金资组成的联合体在第二轮招募中成为最终重整投资人 [4] 新控股股东背景与实力 - 直接重整投资人为皖维集团 但其正与海螺集团推进重组 海螺集团拟现金增资49.98亿元持有皖维集团60%股权 重组后海螺集团将成为皖维集团控股股东 皖维集团实际控制人仍为安徽省国资委 [2] - 海螺集团资产总规模突破3000亿元 控股四家上市公司 在全球有620余家子公司 员工5.8万余人 连续21年跻身中国企业500强 [8] - 海螺水泥作为集团核心 2022年至2025年前三季度归母净利润分别为156.61亿元、104.30亿元、76.96亿元、63.05亿元 经营活动现金流量净额分别为96.49亿元、201.06亿元、184.76亿元、111.00亿元 毛利率保持在25%左右 [8] - 海螺水泥上市以来累计分红超800亿元 平均分红率32.44% 截至2025年三季度末账面现金553亿元 资产负债率仅20%左右 [8] 业务协同与公司前景 - 业务协同：皖维集团的核心子公司皖维高新主营聚乙烯醇（PVA） 是偏光片生产的关键原材料（占成本约15%） 而偏光片业务是杉杉股份近年发展重点 2020年其以11亿美元收购LG化学偏光片业务切入该领域 [9] - 公司业绩：杉杉股份预计2025年度实现归母净利润4亿元至6亿元 同比扭亏为盈 其中负极材料和偏光片两大核心业务合计预计实现净利润9.0亿元至11.0亿元 [9] - 市场反应：重整协议签署消息传出后 杉杉股份股价在2月6日和2月9日涨停 随后几日连续回调 截至2月13日收盘价13.83元/股 较2月5日收盘累计上涨5.90% [3]

公司控股股东重整进程 - 控股股东杉杉集团及其子公司朋泽贸易于2025年3月20日被裁定实质合并重整，并于2026年2月6日签署《重整投资协议》[1] - 公司于2026年2月13日收到通知，第四次债权人会议定于2026年3月2日召开[1] - 重整计划尚需债权人会议表决、法院裁定及向监管部门申报，最终结果存在不确定性[1] 潜在控制权变更 - 若本次重整成功，公司控制权将发生变更[1] - 控股股东将变更为安徽皖维集团[1] - 实际控制人将变更为安徽省国资委[1] 当前经营状况 - 目前公司生产经营正常[1] - 控股股东不存在侵害公司利益的情形[1]

杉杉股份股民维权事件概况 - 新浪股民维权平台于2月13日收到一名张姓股民针对杉杉股份的维权申请，该申请已被刘彦梅律师接受，平台将持续关注索赔进程[1] - 新浪股民维权平台目前有3名专业律师可代理杉杉股份的维权案件，平台已累计收到308件针对该公司的维权申请[2] 杉杉股份索赔条件 - 索赔条件一：在2022年8月12日至2024年4月26日期间买入杉杉股份股票，并在2024年4月27日收盘时卖出或仍持有的股民，可向张云、刘彦梅、陈宇霞律师申请维权[3] - 索赔条件二：在2022年8月12日至2024年6月27日期间买入杉杉股份股票，并在2024年6月28日收盘时卖出或仍持有的股民，可向陈宇霞律师申请维权[3] 维权流程与注意事项 - 股民需通过新浪股民维权平台填写个人信息、选择索赔公司及理由、预估亏损金额，并上传股票对账单等材料以启动维权[5][6] - 上传的股票对账单必须清晰且为证券公司出具的法律有效文件，需包含股票信息、交易时间、交易数量等关键信息，手写无效[4][7] - 维权申请提交后，运营人员将审核对账单，审核通过后7日内若被律师接单则维权成功，后续由律师进行线下对接[3]

杉杉集团重整方案与投资人 - 杉杉集团及其一致行动人朋泽贸易于去年3月被法院裁定实质合并重整 杉杉系确认债务总额约335.5亿元 半年后申报债权达420.8亿元 [8][34] - 重整过程引发众多资本追逐 第一次招募有17家意向投资人 第二次招募提高了门槛 入局者包括方大炭素 湖南盐业 中国宝安及贝特瑞 翰博控股集团等 [11][36] - 最终由皖维集团 海螺集团及宁波金资组成的联合体胜出 皖维集团将直接出资约49.87亿元收购杉杉股份13.5%股权 并通过即期出资和远期收购方式处理剩余股权 总计最多花费71.56亿元拿下杉杉股份 相比第一轮方案中“民营船王”给出的不到33亿元出资额大幅提升 [6][12][14][32][37][39] - 皖维集团将控制杉杉股份21.88%的表决权 获得控股地位 杉杉集团持有的剩余8.38%股权将与其签署三年一致行动协议 [12][13][37][38] - 宁波金资作为专业AMC 将负责处置杉杉集团除杉杉股份外的其他产业资产 包括银行股权 不动产 医疗项目等 [14][39] 杉杉股份核心业务与行业地位 - 公司聚焦新能源和新型显示屏双赛道 主营锂电池负极材料和显示面板用偏光片 [17][42] - 在偏光片业务方面 公司在大尺寸电视和显示器偏光片市场的全球出货份额达到33% 位列世界第一 客户包括京东方 LG 夏普等 [17][42] - 在负极材料业务方面 公司主营的人造石墨负极材料销量全球领先 是行业龙头 客户包括宁德时代 比亚迪 ATL等国内外知名电池厂商 [17][42] - 公司2024年出现亏损 股价陷入十年低点 市值曾不足200亿元 但重整消息公布后次日股价涨停 市值超过355亿元 [9][3][29][34] 安徽国资入主的战略意图与协同效应 - 皖维集团的实际控制人是安徽省国资委 其核心子公司皖维高新是PVA（聚乙烯醇）领域龙头 PVA光学膜是偏光片的核心原料之一 长期被日本厂商垄断 重整后有望实现供应链协同与成本降低 [17][42][43] - 安徽国资投资杉杉股份意在构建和完善区域产业链 安徽拥有比亚迪 蔚来等整车企业 但在动力电池核心材料领域缺乏有影响力的企业 杉杉股份可补足这一拼图 助力安徽形成“整车-电池-材料”一体化产业生态 [20][43][45] - 此次收购资金实力雄厚 皖维集团用于收购的近50亿元资金来自海螺集团 海螺集团核心子公司海螺水泥货币资金与交易性金融资产合计高达626亿元 上个月才宣布拟拿出500亿元购买理财产品 [25][50] 重整对公司财务状况与前景的影响 - 截至去年三季度末 杉杉股份总负债达219.68亿元 其中短期借款52.93亿元 长期借款65.28亿元 但账面货币资金仅31.5亿元 [21][46] - 据业绩预告 2025年公司预计扭亏为盈 净利润为4亿至6亿元 其中负极材料和偏光片业务预计合计净利润为9亿至11亿元 中间约4亿至6亿元的利润差额被财务费用 参股亏损 减值等消耗 重整成功解除债务危机后 公司利润水平有望大幅提升 [24][49] - 公司创始人郑永刚离世后经历债务危机与家族内斗 此次重整若成功 郑氏家族将彻底出局 杉杉股份有望依托安徽国资的产业布局和资金实力 开启新发展阶段 [6][25][32][50][51]