公司概况与市场地位 - 杭叉集团成立于1956年，是中国最大的叉车研发制造企业之一，在全球叉车企业中按营业收入排名位列第8位 [1] - 公司核心业务涵盖叉车、自动导运小车（AGV）、智能搬运机器人、智能物流系统整体解决方案及后市场业务 [1] - 公司2020-2024年归母净利润复合年均增长率（CAGR）为24.64% [1] 行业发展趋势 - 2020-2023年全球叉车销量CAGR为10.54%，2020-2024年中国叉车销量CAGR为12.58%，中国已连续多年成为世界第一大叉车生产国和消费国 [2] - 近两年中国电动叉车销量增速维持在18%以上，2020-2023年中国电动叉车整体销量增速高于全球水平 [2] - 2024年中国近一半的电动叉车出口至欧洲地区，出口至亚洲和欧洲的电动叉车量增速较快 [2] - 锂电叉车替代铅酸电池叉车的结构性需求有望驱动电动叉车销量持续增长 [2] 公司产品与技术优势 - 公司已构建行业最为齐全的新能源叉车产品体系，0.6-48吨全系列产品均实现新能源化 [3] - 公司率先推出多款行业首创新能源产品，包括1.5-48吨平衡重式高压锂电叉车、锂电专用前移式叉车、氢燃料电池专用叉车等 [3] - 公司拥有25吨固态储氢叉车、48吨氢燃料电池叉车、高压锂电越野叉车等多个全球首创产品 [3] 智能物流与无人叉车业务 - 公司叉式AGV销量在国内市场连续5年保持全国第一 [4] - 2025年上半年公司智能物流业务增长迅速，智能版块营收及新增订单同比大幅提升，累计落地7000余台AGV，覆盖光伏、锂电等20余个行业 [4] - 截至2025年8月，杭叉智能业务同比增幅已超过40% [4] - 2019-2023年全球和中国叉式移动机器人销量的CAGR分别为52.34%和63.93% [3] - 2023年全球无人叉车销量3.07万台，中国销量1.95万台，占全球销量的63.5% [3] - 2022-2024年中国AGV叉车内销和出口数量的CAGR分别为96.10%和158.90% [3] - 2023年全球和中国无人叉车渗透率分别为1.46%和1.66%，预计2025年中国无人叉车渗透率有望提升至3.17% [3] 未来发展战略与创新 - 公司预计在2025年10月的CeMAT展上发布首款针对工业场景的人形机器人，旨在解决末端搬运问题 [5] - 市场对物流系统柔性化、智能化需求以年均25%的速度增长，具身智能物流机器人是未来的产品方向 [5] - 公司制定了人形机器人产业发展规划，以构建新的业务增长极 [5] - 2025年7月，杭叉集团公告杭叉智能拟收购浙江国自机器人99.23%股份，以提升智能物流设备迭代速度并利用全球销售网络进行市场渗透 [4] 财务业绩预测 - 预计公司2025/2026/2027年总体营收分别为181.10亿元/198.95亿元/218.59亿元，同比增速分别为+9.8%/+9.9%/+9.9% [6] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为22.58亿元/25.63亿元/30.85亿元，同比增速分别为+11.7%/+13.5%/+20.4% [6] - 对应每股收益（EPS）为1.72元/1.96元/2.36元 [7] - 对应2025年10月16日收盘价，市盈率（PE）为15.39倍/13.56倍/11.26倍 [7]