财务表现 - 公司2025年上半年营收13.38亿元人民币，同比增长27.9% [2][11][12] - 2025年上半年经调整净利润为3.2亿元人民币，同比增长9.6%，结束了连续4年的净亏损 [2][11][12] - 净调整后净利润率为23.9%，较2024年同期的27.9%下降4.0个百分点 [11][12] - 扭亏为盈部分得益于非经常性收益，如政府补贴超过1000万元人民币 [2][13] 业务运营与市场策略 - 公司采取低价策略，主流产品价格区间为20-100元人民币，同类产品价格约为乐高售价的30% [9] - 2025年上半年拼搭角色类玩具销量从0.56亿件增长至1.11亿件，同比增长96.8%，但同期营收增速仅为27.9%，呈现增量不增收现象 [13] - 存货周转天数从2024年的28天攀升至2025年上半年的75天，反映产品在消费终端表现面临压力 [15] - 公司一年内能卖出1.35亿件玩具，2025年上半年其售价9.9元人民币的平价产品销量达4860万盒，贡献营收2.15亿元人民币 [9] IP战略与风险 - 公司营收高度依赖授权IP，80%以上营收来自授权IP，其中奥特曼单一IP的贡献度在2024年仍高达49% [16] - 2025年上半年前四大IP产品的营收贡献度合计达83.1% [16] - 为降低对单一IP的依赖，公司积极扩张IP矩阵，2025年上半年新签约13个IP，推出273个SKU，截至上半年拥有19个商业化IP及累计925个SKU [16] - 授权费用持续攀升，例如奥特曼IP的授权费从2022年的约1000万元人民币增至2024年上半年的6310.5万元人民币，对公司盈利造成压力 [16] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外业务营收达1.1亿元人民币，同比暴涨899%，主要增长来自北美和东南亚市场 [3][18] - 目前海外市场营收对公司总营收的贡献度为8.3% [21] - 在全球拼搭角色类玩具市场中，公司作为行业第三，市场占有率为6.3%，而乐高和万代南梦宫合计占据75%以上份额 [21] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国"谷子经济"市场规模为1689亿元人民币，预计到2029年将突破3000亿元人民币 [4] - 国内拼搭角色类玩具市场竞争激烈，主要竞争对手包括乐高、灵动创想、奇妙积木、万代南梦宫等品牌 [17]