门店网络快速拓展，新店型运营持续优化，看好盈利能力持续提升。Q3 零食量贩收入环比提升 18.5%，预计主要由门店数量持续提升驱动，年初公司推出3.0 等新店型，引入烘焙、潮玩等品类，商 品结构持续迭代优化，门店运营效率不断提升，折扣化趋势下看好公司门店数量持续提升。收入规模提 升后有助于公司提升议价能力及打造自有品牌商品，进而带动盈利能力持续提升。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为518.33/635.39/680.39 亿元，分别同比增长 60.33%/22.58%/7.08%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润13.03/20.39/22.08 亿元，分别同比增长 343.93%/56.45%/8.31%，对应25-27 年PE 为28.8/18.4/17.0X，维持"推荐"评级。 风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等 事件：公司发布25 年三季报，25Q3 年实现营业收入139.80 亿元，同比+44.15%，实现归母净利3.83 亿 元，同比+ 361.22%，实现扣非归母净利3.55 亿元，同比+ 347.34%。 规模效应持续显现，毛利 ...