核心观点 - 隔夜现货黄金价格暴跌6.3%，创下12年来最大单日跌幅 [1] - 黄金长期牛市的底层逻辑未出现明显破绽，但短期面临显著的调整压力 [1][2][15] 价格暴跌原因 - 大跌直接受到俄乌战争谈判、贸易关系缓和、美国政府重新"开门"等一系列传言影响 [1] - 调整属于技术层面的自然反应，因黄金价格已触及三倍标准差上限 [2][5] - 黄金ETF隐含波动率近期明显飙升，为即将到来的剧烈调整提供了明确预警 [7] 交易结构分析 - 本轮黄金上涨的稳定性较弱，央行并未参与9月份以来的上涨过程 [3] - 上涨主要由投资和投机者主导，交易时段分析显示行情主要发生在欧美时段 [3] - 本轮上涨伴随ETF规模大幅膨胀，此类资金属于快进快出型，导致行情波动剧烈 [3][4] - 各市场价格差异不大，进一步印证了投机资金而非央行购金在推动行情 [4] 历史表现与短期风险 - 历史数据显示，黄金连涨9周后，未来1年调整幅度通常在20%-40%之间 [2] - 具体案例显示，连涨9周后最大跌幅介于17%-42%之间，达到最大跌幅所用时间为18至148个交易日 [10][13] - 投资者需要为可能持续数月、幅度达20%-40%的调整做好心理准备和仓位管理 [10] 长期支撑因素 - 黄金长期牛市的底层逻辑并未动摇，全球货币信用体系重构和去美元化趋势依然为金价提供核心支撑 [2][15] - 各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支撑 [15]