公司财务表现 - 公司三季度营业收入为3.94亿元，同比增长0.62%，归母净利润为2410.79万元，同比增长34.31% [2] - 公司前三季度营业收入为13.79亿元，同比下降5.08%，归母净利润为1.01亿元，同比增长28.59% [2] - 公司连续第五年前三季度营收同比下滑，2021年至2024年营收分别为19.33亿元、16.18亿元、15.81亿元、14.52亿元，同比降幅分别为0.05%、16.33%、2.29%、8.11% [2] 营收下滑原因 - 营收下滑归因于消费场景变化导致酱卤肉制品老店单店收入持续下降，以及门店拓展未达预期导致门店数量负增长 [2] - 因市场环境变化及海南市场门店拓展不达预期，公司将“海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设项目”延期至2026年12月31日 [2] 行业分析与主业挑战 - 公司业绩“增利不增收”表明其传统酱卤食品主业已进入成熟期或衰退期，面临消费场景萎缩、市场同质化竞争加剧及渠道渗透饱和的压力 [3] - 在需求侧增长停滞的背景下，企业难以通过规模扩张驱动收入增长 [3] 第二增长曲线探索 - 公司于今年8月以4.95亿元现金收购福建立兴食品股份有限公司51%股权，立兴食品主营冻干食品，拥有37条生产线，年产能约6000吨 [3] - 公司计划借助立兴食品的销售渠道和市场资源进入新兴市场，并应用其冻干技术于卤味产品保鲜开发，以丰富产品形态 [4] 收购影响与风险 - 收购导致公司商誉从年初的2242万元飙升至三季度末的3.35亿元，增长近14倍，同时应收账款、短期借款等科目相应增加 [4] - 商誉飙升暴露出收购存在较高溢价风险，若立兴食品未来业绩不及预期，将面临大额商誉减值压力，可能对公司利润造成较大冲击 [4] - 培育第二增长曲线需实现与立兴食品在产业链、产品线和渠道网络上的深度整合，而非简单的财务并表 [4]