黄金市场观点 - 黄金价格近期呈现阶梯式上涨，9月突破3700美元后，10月加速冲高至4380美元附近，全年涨幅显著[1] - 黄金需求的主要驱动力包括市场流动性充裕、地缘政治紧张局势、美元走弱以及能源对冲角色变化[3] - 短期内金价可能面临技术性调整，但长期来看黄金作为价值储存工具的地位依然稳固，方向向上[1][4] - 在平衡的投资组合中配置约5%的黄金是合理的，若已持有10%可考虑适度获利了结[2][6][7] - 黄金作为价值储存手段的地位历经两千年考验，在世界有不确定性时均会显现其价值[5] 美元与货币体系 - 美元走弱并非源于国际货币体系重置，而是市场对美联储独立性的担忧以及对其降息的预期[2][9] - 即使数字货币普及，美元仍将保持储备货币地位，因为稳定币仍需以美元做支撑[8] - 市场已对美元走弱进行提前定价，预期未来利率下降而通胀保持高位会导致利率与通胀脱节[9] 美国经济与股市 - 美国经济增长正从消费驱动转向投资驱动，AI热潮与制造业回流形成支撑，但低端消费疲软仍是隐患[2][10] - 预计到2025年底美国经济增长率将降至1.7%或1.8%，低于趋势水平但不会达到衰退[10] - 美国关税政策的影响存在滞后效应，企业已因预期而提前囤货[11] - 美股估值整体健康，AI网络安全等细分板块估值偏高，但预计大幅回调概率较低，可能出现5%-10%的回调[14] - 真正对股市造成严重冲击的往往是重大信贷事件或经济衰退，而非投资热潮期间[14] 信贷市场风险 - 信贷市场风险主要集中于私人信贷领域，其透明度低，可能成为风险温床[2][15] - 信用利差极低和流动性环境宽松导致存在过度承担信用风险的领域[15] - 对公开股市的担忧较少，因其每日有定价、披露良好，而私募信用领域缺乏可见性更令人担忧[15] 中国市场前景 - 对中国经济前景持乐观态度，政策支持、技术自主与基本面改善正推动中国股市进入新牛市[2][16][17] - 中国政府加大对大型科技平台的支持力度，将推动中国在整个科技价值链中掀起新一轮创新浪潮[1][16] - 中国在科技、生物医药等领域的低估值标的具备长期吸引力，与发达市场相比估值更低[2][17] - 中国股市反弹由政策支持、技术自主推动和基本面改善三大关键驱动力推动，可能标志新牛市起点[17] - 外资可能重返中国，为整体市场提供支撑[17] 全球结构性趋势 - 全球供应链重构是未来十年核心主题，各国将加速战略自主，减少对单一集团的依赖[11][18] - 各大经济体需要重新审视能源安全、粮食安全、网络安全和技术自主等方面的依赖关系[18] - 正在形成不同的技术体系，如美国的技术栈和中国的技术栈[18] 加密货币与AI行业 - 加密货币更像是流动性的晴雨表，而非传统资产类别，其内在价值难以界定[19] - 稳定币技术可提升跨境支付和交易效率，但其在投资组合中的定位仍有待观察[19] - AI领域的关键难题是辨别哪些公司真正能从AI中赚钱，而非概念炒作[20] - 未来几年的大主题是识别那些能够超预期获利的商业模式，对由非营利突然转向营利模式的公司持怀疑态度[20] 中国投资机会 - 投资机会应聚焦于具有战略意义的领域，如中国科技、本土品牌医疗制造商、生物技术等[21] - 这些战略领域起点估值相对较低，因此吸引力更大[21] - 为减少对外依赖，中国必须在关键领域建设内部能力，这将催生内部的胜利者[22]