机构：山西证券 研究员：潘宁河/林挺 投资要点： 背靠顺丰集团，致力于成为"新消费配送第一品牌"。公司是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平 台，已实现对新消费时代四大主流消费场景餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务的全面覆盖，业 务类型主要分为面向商家、消费者的同城配送以及最后一公里配送。伴随公司规模效应、网络效应的加 强，叠加科技水平提升全链路赋能精细化运营管理，持续优化资源投入产出效益，带动公司盈利能力持 续提升，23 年公司净利润首次扭亏为盈，实现归母净利润0.51 亿元，24 年实现归母净利润1.3 亿元，同 比增长159%。 坚守独立第三方，打造消费新基建。1）在私域流量运营走向精细化、即时零售行业规模快速增长、流 量渠道持续多元化的背景下，商户对高质量即时配送服务的需求日益提升。顺丰同城作为无商流独立第 三方背景的运力平台，或将成为第三方即配商家、流量平台的首选合作伙伴；2）受"外卖大战"的影响 即时零售日订单量快速骤升，第三方即配平台有望承接商流平台的溢出单。同时，商流侧的补贴或要求 商家一同承担活动成本，反而会催化商家进行私域流量的转型、并转而使用第三方独立物流；3）顺丰 同城依托与顺丰 ...