核心观点 - 当前A股成长板块的调整已进入后半程 调整幅度和持续时间均未触及历史良性调整的上限 为布局下一阶段成长主线提供了时机 [1][2] - 十一月市场将迎来三季报业绩验证和中美关系信号两大关键契机 可能决定新一轮行情的启动节奏与强度 [4] - 建议紧扣“成长景气”与“业绩硬支撑”两大逻辑 聚焦AI算力应用和电力设备/机械设备等主线进行布局 [6][8][10] 市场调整分析 - 历史数据显示 A股典型成长行情在估值向业绩切换阶段的调整特征相似 最大调整幅度多在15%-20% 持续时间1-2个月 [2] - 本轮调整中 截至十月下旬 代表成长风格的创业板指最大跌幅仅9.1% 调整时长8天 本轮核心主线AI算力板块最大跌幅10.4% 调整时间22天 均显著低于历史均值 [2] - 成长产业的高景气度对调整形成“托底” 例如AI产业仍处强势上行通道 英伟达上调新一代AI芯片出货预期 相关企业将1.6T光模块总需求上调至1500万 产业景气周期持续得到验证 [3] 十一月行情驱动因素 - 业绩验证：10月底A股三季报全部披露完毕 成长板块的业绩优势将成为行情切换核心驱动力 已披露数据显示AI算力链净利润平均同比增速超30% 机器人、游戏等应用端增速达20% [4] - 中美关系信号：十月末的韩国APEC峰会若能在中美会晤中达成阶段性共识 将直接缓和全球紧张局势 有利于半导体、稀土等板块情绪修复 以及风电、工程机械等出口导向板块 [4] - 政策红利：当前重要会议将讨论下一个五年规划纲要建议 对科技自立自强、新质生产力的重视程度有望提升 AI、高端制造、新能源等成长领域可能获得更多政策支持 [5] - 全球流动性宽松：美联储10月底议息会议大概率将继续降息25BP 为2025年以来第二次降息 这将打开国内货币政策空间 11月降准或定向降息概率显著上升 历史数据显示流动性宽松周期中成长板块估值弹性更高 [5] 重点布局主线 - 主线一：AI算力+应用 - 算力硬件：光模块、PCB、液冷散热等环节直接受益于数据中心资本开支提升 服务器、IDC电源、算力租赁等方向订单需求呈现爆发式增长 国产算力产业链在外部催化下迎来黄金发展期 [6][7] - AI应用端：随着算力基建落地 AI应用端的“场景兑现”将成为亮点 在医疗、金融、教育等垂直领域加速商业化落地 2026年AI手机、AIPC等新型终端预计出货超1亿台 为端侧芯片、传感器等领域带来机会 [7] - 主线二：具备业绩硬支撑的板块 - 电力设备：行业迎来内外需共振 国内方面2025年国家电网计划投资首次突破6500亿元 特高压项目密集开工 柔直技术等新方向渗透率有望提升 海外市场逆变器、变压器、电表等产品出口持续高增 [8][9] - 机械设备：工程机械行业通过跨境电商平台推进线上出海 快速打开海外市场 欧美市场对电动化、环保型设备需求旺盛 东南亚、中东等地区基建潮兴起带来巨大需求 中国机械企业全球市场份额持续提升 [10]