拉尼娜现象与气候预测 - 拉尼娜现象在2025年10月-12月发生概率上升至超过75%，可能导致北半球冬季气温出现“冷暖骤变”格局[1] - 10月初赤道中东太平洋海水温度持续低于正常值，稳定在-0.5度左右，属于拉尼娜确认指标[1] - 多机构预测模型显示2025年10月-12月亚欧大陆平均气温高于历史均值的概率偏高，但平均气温偏高不代表不出现更寒冷时期[1] 近期气温变化与能源需求 - 10月中旬强冷空气导致我国北方地区气温骤降，华北多地于10月18日起正式入冬，较往年平均10月31日大幅提前[2] - 内蒙古、东北、华北等地降温超10℃，推动燃煤发电企业日均耗煤量环比上周增加12.5%[2] - 10月10日至10月16日，燃煤发电企业日均发电量环比上周增加13.4%[2] 天然气库存现状 - 截至10月14日，欧盟天然气库容率为83.09%，库存量较去年同期下跌13.05%，较近五年同期均值下跌8.32%，处于中位略偏低水平[3] - 截至2025年10月9日当周，美国天然气库存周度增加800亿立方英尺，较近五年同期均值上涨4.51%，库存较为充足[3] 长期LNG市场供需展望 - 2025-2029年全球LNG液化产能将快速增长，北美液化天然气出口能力有望从2024年初的11.4Bcf/d增长约152%至2029年的28.7Bcf/d[4] - 全球LNG市场供需逐步趋于宽松，亚欧与北美天然气价差或收窄，亚欧气价中枢有望下行[4] - 美国主要天然气井（非伴生气）盈亏平衡点主要在2.5-3.0美元/MMBtu区间内，或为美国Henry Hub中长期的中枢价格支撑线[4] 投资建议 - 若出现冷冬或推升亚欧天然气价格，建议关注上游天然气生产相关标的[1] - 长期来看，亚洲、欧洲气价中枢下行有望助力下游天然气销售业务价差修复，同时降低工业用户天然气用能成本，建议关注中下游天然气销售相关标的[1]