公司核心动态 - 第一套乙烯装置正在进行乙烷进料改造，改造完成后将获得成本优势，从根源上提高石化业务盈利能力 [2] - 科威特石化工业公司向万华化学（烟台）石化有限公司增资6.38亿美元，获得其25%股权 [2] - 万华福建MDI技改扩能项目获批，将在原80万吨/年项目基础上技改扩能至150万吨/年，新增70万吨/年产能 [3] - 公司MDI全球产能预计将从380万吨/年提升至450万吨/年，扩能项目预计2026年第二季度完成 [3] 技术研发与产品进展 - 公司MS装置一次性开车成功，丰富了光学业务产品线 [3] - 叔丁胺产业化成功，不断延伸特种胺产业链 [3] - 砜聚合物已产出合格品，完善了工程塑料解决方案 [3] - 生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户 [3] - 电池材料研发取得阶段性突破，第四代磷酸铁锂完成量产供应，第五代完成定型首发 [3] - 公司开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新品，拓展细分市场 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为134.95亿元 [4] - 预测公司2026年归母净利润为163.50亿元 [4] - 预测公司2027年归母净利润为181.00亿元 [4] - 参考同行业可比公司估值，给予公司2026年14倍PE，目标价73.08元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]