文章核心观点 - 公司主品牌韩束通过成功运营抖音渠道实现收入与盈利能力的双增长 增长确定性提升 可给予估值溢价 [1] - 公司以数据驱动为核心的精细化运营能力及平台型逻辑打造新品牌 有望进一步提升长期增长确定性 [2][3] 公司业绩表现 - 韩束品牌25H1实现收入33.4亿元 同比增长14% [1] - 韩束品牌23年及24年收入分别同比增长144%和81% [2] - 新品牌newpage一页25H1实现收入4.0亿元 同比增长146% [3] - 公司25H1销售费率同比下降0.7个百分点 [1] 渠道与运营策略 - 公司采取All in抖音策略 通过短剧植入和达播带货实现品牌破圈和销售爆发式增长 [2] - 25H1公司主动降低达播占比 驱动品牌盈利能力优化 [1] - 运营以数据为核心驱动 通过快速反馈和精细化运营把握增长机会 [2] 多品牌发展战略 - 公司以顶流顶配顶级资源思路打造新品牌 不做白牌 强调关注度和差异化优势 [3] - 公司作为平台 以强大供应链为基础 使人才和资源匹配 高效打造品牌 [3] - 今年以来公司陆续推出多个不同品类的新品牌 如聚光白和NAN Beauty [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为10.7亿元 13.3亿元 15.9亿元 同比分别增长37.2% 24.0% 20.0% [3] - 按2025年10月17日收盘价计算 对应PE分别为33倍 26倍 22倍 [3]