公司财务业绩表现 - 前三季度营业总收入89.86亿元，同比下降20.64% [1] - 归母净利润由上年同期盈利1.16亿元转为亏损2.04亿元，扣非净利润亏损2.21亿元，创上市以来同期最差业绩 [1] - 第三季度单季营收同比下滑38.29%至27.37亿元，归母净利润亏损1.35亿元，已连续三个季度亏损 [1] - 2025年上半年营业收入62.48亿元，同比下降9.28%，归母净利润亏损6839.46万元，同比降幅达765.45% [8] 盈利能力恶化 - 毛利率从2021年前三季度的14.49%腰斩至当前的7.28%，较2024年同期的9.11%再降近2个百分点 [5] - 净利率低至-1.94%，两项指标均触及上市以来同期最低水平 [5] - 盈利能力恶化归因于国内市场竞争加剧、销量下滑叠加产能闲置导致成本上升 [3] 行业结构性挑战 - 2025年国内磷酸铁锂电池市占率升至77.9%，三元材料市场份额持续萎缩 [7] - 磷酸铁锂凭借成本和安全优势，在新能源汽车和储能领域渗透率不断提升，挤压三元材料应用场景 [7] - 2025年国内三元正极材料需求约130万吨，供给可能达199.7万吨，过剩产能达69.7万吨 [7] 大客户依赖与议价权 - 2024年对核心客户C企业的销售收入占比高达54.54%，前五大客户合计贡献79%的营收 [9] - 大客户集中导致公司在合作中丧失议价权，加工费被持续压缩 [7][9] - 为维系核心客户关系，公司容忍超长账期，导致资金周转效率大幅下滑 [9] 应收账款风险 - 截至9月末应收账款余额达30.72亿元，占公司净资产的38% [9] - 应收账款周转天数升至115天，创上市以来最高三季报纪录，而2023年同期仅为49天 [9] - 30亿应收账款相当于前三季度营收的34%，大规模资金沉淀加剧现金流压力 [10] 资产减值与负债压力 - 前三季度资产减值损失增至6625万元，主要为存货跌价准备，成为拖累业绩的重要因素 [11] - 截至9月末资产负债率达65.67%，创上市以来三季报第二高值，较2024年同期的61.6%提升超4个百分点 [11] - 有息负债高达78.92亿元，已接近净资产，其中短期借款8.64亿元，一年内到期的流动负债达22.33亿元 [13] - 前三季度财务费用达0.96亿元，同比增长8%，已超过2023年全年财务费用 [13]