公司业绩表现 - 25Q3公司光伏材料业务预计利润约为人民币9.6亿元，其中包括出售一家联营公司之税后出售收益约为6.4亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 25Q3公司光伏材料业务未经审核经调整EBITDA约为人民币14.1亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 预计公司25-27年的归母净利润分别为-13.81亿元、13.17亿元、20.55亿元，EPS分别为-0.05元/股、0.04元/股、0.07元/股 [1] 多晶硅业务状况 - 25Q3公司颗粒硅平均售价（含税）为42.12元/kg，环比提升9.2元/kg [2] - 截至10月15日颗粒硅均价达到50元/kg（假设税率13%，不含税价格为44.25元/kg），较25Q3公司均价仍有上行空间 [2] - 25Q3颗粒硅的平均生产现金成本为24.16元/kg（含研发），环比下降1.15元/kg [2] - 颗粒硅产能在能耗上的优势领先，完全符合国家标准委发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿的能耗新标准 [2] 行业前景与公司战略 - 反内卷驱动下头部公司有望率先穿越周期 [1] - 展望25Q4和26年，多晶硅价格有望保持稳中有升的态势，带动公司多晶硅业务的盈利环比持续提升 [2] - 公司计划用认购事项所得的部分款项进行合并及收购，以收购中国大陆境内的目标公司或资产以增加多晶硅产能 [2] - 行业整合有利于供需实现平衡，进一步促进价格的企稳回升 [2]