租赁协议信息 - 2023 - 2025年协鑫鑫科租赁协议，2023.7.1 - 2024.12.31建筑面积约3377平方米，月租金253275元；2025.1.1 - 2025.6.30建筑面积约1688.50平方米，月租金126637.50元[7] - 2023 - 2025年协鑫售电租赁协议，建筑面积约1275平方米，月租金95625元[7] - 2024 - 2025年协鑫零碳租赁协议，2024.1.1 - 2024.6.30建筑面积约1349.65平方米，月租金101223.75元；2024.7.1 - 2025.6.30建筑面积约2699.30平方米，月租金202447.50元[8] - 2024 - 2025年协鑫智慧财务咨询租赁协议，建筑面积约1915.70平方米，月租金143677.50元[9] - 2024 - 2025年协鑫智慧能源租赁协议，建筑面积约19041.30平方米[9] - 2024 - 2025年租期部分租赁每月每平方米租金75元，如2024.10.1 - 2025.9.30每月租金1428097.50元[12] - 2025年江苏协鑫租赁协议，1 - 9月租金101223.75元，面积1349.65平方米；10 - 12月租金12653.25元，面积168.71平方米[12] - 2025 - 2026年协鑫智慧财务咨询租赁协议，租期一年，每月租金104041.50元，面积1387.22平方米[13] - 2025 - 2026年浙江协鑫租赁协议，租期一年，面积未提及，租金未提及[13] - 2025 - 2026年协鑫鑫科租赁协议，租期一年，每月租金126637.50元，面积1688.50平方米[15] - 2025 - 2026年协鑫智慧能源租赁协议，租期一年，每月租金1428097.50元，面积19041.30平方米[16] - 2025 - 2027年协鑫售电租赁协议，租期两年，每月租金96375元，面积1285平方米[18] 租金数据 - 截至2024年12月31日止两财年，2023年租金总额8102242.50元，2024年26812176.00元[21] - 截至2027年12月31日止三财年，2025年租金总额上限24552319.50元，2026年16296012.00元，2027年867375.00元[21] 公司业务与主体信息 - 公司在开曼群岛注册，股份于联交所主板上市，代号3800，主要业务为投资控股，从事多晶硅及硅片生产销售和光伏电站开发经营[25] - 苏州协鑫工应院为公司间接附属公司，是研发楼及总部楼物业拥有人，从事多领域研发、检测、销售及进出口业务[26][28] - 协鑫能源科技在中国注册，股份于深交所中小板上市，代号002015，从事数字能源与清洁能源业务[29][30] - 协鑫鑫科是协鑫能源科技间接附属公司，从事发电、工程施工、技术服务等业务[31][32] - 协鑫售电是协鑫能源科技间接附属公司，从事供电及电力设施安装、维修、试验业务[33][34] - 协鑫零碳是协鑫能源科技间接附属公司，从事发电、电力设施业务及销售代理等业务[35][37] - 协鑫智慧财务咨询是协鑫能源科技间接附属公司，从事财务信息咨询、企业管理服务等业务[38][39] - 协鑫智慧能源是协鑫能源科技直接附属公司，从事清洁能源投资、能源信息智能化服务等业务[40][41] - 江苏协鑫在中国注册，从事发电、电力设施业务、建设工程及储能技术服务等业务[42] 协议相关规定与时间 - 租赁协议交易最高适用百分比率超0.1%但低于5%，须遵守申报、年度审阅及公告规定，豁免独立股东批准规定[4] - 2023年9月起苏州协鑫工应院与协鑫能源科技集团订立现有租赁协议，2025年12月1日订立新租赁协议[5] - 2023 - 2025年协鑫鑫科租赁协议日期为2023年9月19日，2025年2月10日修订[6] - 2024 - 2025年协鑫零碳租赁协议日期为2024年1月23日，2024年9月14日修订[8] - 2024 - 2025年协鑫智慧财务咨询租赁协议日期为2024年5月23日[9] 其他信息 - 截至2025年12月1日，董事会有6位执行董事和4位独立非执行董事[56] - 「前租賃協議」2025年1月1日已届满，「新租賃協議」涵盖2025 - 2026年多个租赁协议及2025 - 2027年協鑫售電租賃協議[54][55] - 「朱氏家族信託」名为「Asia Pacific Energy Fund」，朱先生及其家族为受益人[55]

未平仓空单比最高股票 - 万科企业空仓比最高，达19.60%，空仓股数由3.90亿股增至4.33亿股 [1][2] - 中远海控空仓比为16.49%，空仓股数维持在4.75亿股 [1][2] - 恒瑞医药空仓比为16.36%，空仓股数由4039.44万股增至4223.83万股 [1][2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 中环新能源空仓比绝对值增幅最大，增加2.58%，从0.04%升至2.61% [1][2] - 万科企业空仓比绝对值增加1.92%，从17.68%升至19.60% [1][2] - 东方电气空仓比绝对值增加1.45%，从10.21%升至11.66%，空仓股数由4164.75万股增至4756.82万股 [1][2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 宁德时代空仓比绝对值减少最多，下降2.90%，从13.64%降至10.74%，空仓股数由2126.99万股减至1674.36万股 [1][2][3] - 三花智控空仓比绝对值减少1.28%，从10.21%降至8.93% [1][3] - 协鑫科技空仓比绝对值减少1.18%，从8.86%降至7.67% [1][3]

政策规划与宏观趋势 - 《“十五五”规划建议》提出推动氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，并大力发展新型储能，加快建设新型能源体系[1] - “十五五”时期能源安全是能源产业首要任务，需深入贯彻能源安全新战略，发展新质生产力，构建新型电力系统[5] - 过去10年全球风电项目平均度电成本累计下降超过60%，光伏发电成本下降超过80%[3] - 标普全球预测未来5至10年新能源技术将是全球能源资产投资核心领域，2025年其投资规模首次超越上游油气、输配电及传统石化能源建设，光伏、风电与储能占据新能源投资绝大部分份额[11] 光伏产业技术与市场 - 中国已建成全球最先进的风电光伏全产业链，全球风电机组关键零部件和光伏硅片、电池片、组件等大部分来自中国制造，新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”年出口突破万亿元大关[5] - 光伏产业未来五年需聚焦无银化、贱金属化趋势，用铜、铝、镍等替代银以维持成本优势，TOPCon技术市场已饱和，未来1至2年部分产能面临闲置，需通过技术升级维持竞争力[7] - TOPCon、BC、异质结三种晶硅电池技术将互相竞争发展，晶硅电池仍有很长生命周期[7] - 行业竞争从规模比拼转向技术、场景、服务综合实力较量，规则重构与安全保障成为核心命题[15] 储能产业发展与挑战 - “十五五”是新型储能高质量发展关键节点，作为灵活性调节资源将迎来重要发展机遇期[9] - 未来五年内锂离子电池尤其是磷酸铁锂电池将在新型储能领域占据绝对优势地位，市场占有率保持90%以上[9] - 储能发展关键卡点在容量电价和补偿，需呼吁给予新型储能与煤电、抽水蓄能等调节性资源同等容量电价待遇，实现“同工同酬”[9] - 储能需实现从政策配储到独立市场主体、从“大型充电宝”到电网支撑工具、从追求规模到重视全生命周期效益三大转变[16] 氢能与其他能源形式 - 氢能产业正从示范阶段迈入规模化发展关键期，有望在“十五五”期间成为与光伏、新能源汽车并肩的战略性新兴产业[13] - 清洁低碳氢发展慢于预期但在建项目规模显著扩大，多项采购长期协议签订，终端应用技术持续进步，有望在2030年前实现商业化[13] - 行业需思考氢能用在何处、以何种机制稳定落地的问题[13] 光储融合与场景应用 - 光储融合核心是通过网型变流器技术将光伏与储能整合为“光储发电机”，实现对传统同步发电机功能替代，度电成本与安全是核心考量[16][17] - “十五五”期间三大核心应用场景包括高耗能企业绿电替代、西北新能源外送通道优化、绿色算力中心配套[17] - 光储融合不仅是物理设备组合，更是能源管理数字化升级，虚拟电厂通过聚合分布式光储资源实现与电网灵活互动[17] - 光伏制造设备与储能电池设备存在天然技术协同空间，一体化运营可通过智能化运维降低成本提升响应速度[17] 技术创新与优秀案例 - 论坛发布12份“新能新质”优秀案例，涵盖技术类、产品类和应用类[21][23][24] - 技术类案例包括隆基绿能BC电池技术、麦田能源MPPT+离网多机并联技术、协鑫科技颗粒硅低碳生产技术、熙禾智能储能电站声音预警技术[23] - 产品类案例包括通威股份TNC2.0组件、先导智能XBC串焊机、正泰安能家庭光储充热解决方案、协鑫晟能虚拟电厂体系[24] - 应用类案例包括阳光电源智慧配电网、天合光能绿电智算微电网、远信储能独立储能项目、道通科技光储充智慧运营体系[24] 能源数智化发展 - 能源数字化数智化是能源产业转型升级重要方向，数智化是在数字化基础上通过AI、大数据分析等技术使装备具备自主分析决策优化能力[26] - 2024年全球能源装备市场规模约1.21万亿美元，2025年有望达1.27万亿美元，其中数智化转型带来的市场规模2025年有望达1730亿美元，在整体占比约10%但增长空间巨大[27] - 能源数智化是跨领域多行业协同参与的“产业集群工程”，工业、交通、建筑、能源等多行业通过技术融合业务联动共同推动价值释放[27] - 论坛启动《2025能源数智化发展白皮书》发布，深入探讨中国能源产业化转型战略意义、政策措施及实施路径[28]

空仓比最高股票排名 - 万科企业空仓比最高，为17.68%，其空仓股数从3.71亿股增至3.90亿股 [1][2] - 中远海控空仓比位列第二，为16.49%，空仓股数从4.64亿股增至4.75亿股 [1][2] - 中兴通讯空仓比位列第三，为16.03%，但其空仓股数从1.29亿股减少至1.21亿股 [1][2] 空仓比绝对值增加最多股票 - 协鑫科技空仓比绝对值增加最多，增长1.99%，从6.87%增至8.86% [1][2] - 东方电气空仓比绝对值增加第二，增长1.54%，从8.67%增至10.21%，其空仓股数从3536.68万股增至4164.75万股 [1][2] - 恒瑞医药空仓比绝对值增加第三，增长1.35%，从14.30%增至15.64%，其空仓股数从3692.14万股增至4039.44万股 [1][2] 空仓比绝对值减少最多股票 - 赣锋锂业空仓比绝对值减少最多，下降2.53%，从11.32%降至8.79% [1][2] - 中兴通讯空仓比绝对值减少第二，下降1.02%，从17.05%降至16.03% [1][2] - 新秀丽空仓比绝对值减少第三，下降0.95%，从6.67%降至5.72% [1][2] 其他显著空仓比变动股票 - 中国平安空仓比为13.66%，空仓股数从9.95亿股增至10.18亿股 [2] - 宁德时代空仓比为13.64%，空仓股数从2161.54万股微减至2126.99万股 [2] - 紫金矿业空仓比为11.45%，空仓股数从6.76亿股增至6.86亿股 [2]

港股市场整体表现 - 11月21日港股三大指数集体大跌 恒生指数跌2.38% 国企指数跌2.45% 恒生科技指数跌3.21% [1][2] - 市场普遍下行 医药 科技 有色金属 电力设备等多个板块跌幅显著 [3][4][5] 医药板块 - 医药股跌幅靠前 互联网医疗 AI医疗 生物医药 医药外包 创新药概念等板块普跌 [3] - 三生制药跌9.44% 维亚生物跌6.09% 金斯瑞生物科技跌6.05% 复宏汉霖跌5.62% 康方生物跌5.39% [3] - 京东健康跌8.6% 平安好医生跌4.28% 阿里健康跌4.46% 晶泰控股跌4.82% 微创机器人-B跌3.55% [3] - 创新药BD已有降温迹象 美联储降息预期降温或冲击行业估值及投融资 [3] 有色金属与电力设备板块 - 受美联储12月降息预期弱化影响 美元指数再上100点关口 有色金属全线承压 [4] - 赣锋锂业大跌12.47% 天齐锂业跌11.93% 金力永磁跌6.63% 灵宝黄金跌5.47% 中国铝业跌4.85% 中铝国际跌4.74% [4] - 电力设备 光伏 风电等电力板块表现不佳 东北电气跌7.02% 信义光能跌7.51% 协鑫科技跌5.83% 亿华通跌6.27% 福莱特玻璃跌6.02% [4] - 光伏整体需求偏弱 终端采买边际回落 12月组件环节仍有下调排产预期 电池片环节库存压力较大 [4] 科技板块 - 芯片股跌幅较大 中芯国际跌6.39% 华虹半导体跌6.09% 上海复旦跌3.78% 贝克微跌5.2% [5] - 云办公 云计算 明星科网股 人工智能 机器人概念等科技板块纷纷下行 [5] - 腾讯音乐-SW跌5.98% 百度集团-SW跌5.79% 阿里巴巴-W跌4.65% 网易-S跌3.76% [5] 宏观与行业背景 - 美国9月非农数据大超预期 互换合约显示美联储12月降息可能性萎缩 [3] - 多晶硅期货跟随工业硅同步回落 现货N型复投料价格窄幅波动 SMM报价4.97万-5.49万/吨 [4] - 多晶硅行业虽有减产 但实际供需改善有限 短期价格预计维持震荡格局 [4]

风电设备行业 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑 [1][2] - 主机厂盈利能力逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势 [1][2] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳”，长期成长性值得期待 [1][2] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [2] - 重点关注企业包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电 [2] 锂电与储能行业 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [3] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [3] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2][3] 光伏行业 - 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化，光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3] 电力设备与新技术 - 出海与AIDC是2026年重点方向，国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破 [1] - 根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化 [1] - 建议关注四方股份、金盘科技、思源电气、麦格米特、中恒电气、许继电气 [1] - 新技术投资机会包括固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂 [3] - 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性环节包括锂电池和正负极材料、风机及零部件 [3] - 布局绿电替代的长期受益环节包括一二次配电设备、充电桩运营 [3]

文章核心观点 - 看好协鑫科技的核心原因在于其颗粒硅技术具备低能耗、低成本及低碳排放的显著优势，这些优势在行业深度调整期有望帮助公司穿越周期并提升市场份额 [1] - 公司业务聚焦新能源高新科技，形成以颗粒硅为核心，协同半导体硅、光伏硅片及钙钛矿的产业体系，钙钛矿产业化进度领先 [1] - 预计公司盈利将随行业景气度提升而改善，2025年预计亏损7.2亿元，2026年扭亏为盈至18.7亿元，2027年进一步增长至29.4亿元 [2] 光伏行业趋势 - 光伏行业处于需求增速阶段性放缓、供给规模高居不下的产业调整阶段，成本控制能力与技术研发水平的重要性凸显 [1] - 行业监管向低能耗水平倾斜，技术提升有助于改善成本管控并获取更高市场份额，落后产能有望加速出清 [1] - 预计光伏供需关系将于2026年出现实质性改善，2027-2028年恢复至合理供需比，行业利润向具备竞争优势的龙头企业集中 [1] 公司颗粒硅竞争优势 - 生产端：颗粒硅相对棒状硅综合生产能耗更低，2025年第三季度现金成本降至24.16元/公斤，成本优势突出 [1] - 应用端：颗粒硅少子寿命表现占优，断线率、金属杂质等指标快速改进，已通过N型单晶验证，产品性能可达电子级标准，部分技术领先硅片企业已实现100%颗粒硅量产应用 [1] - 环保端：在“双碳”背景下，公司颗粒硅单位碳排相对瓦克改良西门子法棒状硅降低约75% [1] 公司财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为148.5亿元、195.0亿元、216.2亿元，同比增速分别为-1.6%、31.3%、10.8% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-7.2亿元、18.7亿元、29.4亿元，同比增速分别为亏损收窄、扭亏为盈、56.9% [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.02元/股、0.06元/股、0.09元/股 [2]

认购事项完成情况 - 协鑫科技第2B批认购事项已于2025年11月19日完成 [1] - 公司向指定人士Infini Global Master Fund发行及配发合共13.53亿股认购股份 [1] - 每股认购股份的发行价为1.15港元 [1]

认购事项完成情况 - 第2B批认购事项已于2025年11月19日完成 [1] - 合共13.53亿股认购股份已发行及配发 [1] - 每股认购股份发行价为1.15港元 [1] 认购方及发行细节 - 认购股份向指定人士Infini Global Master Fund发行 [1]

公司融资动态 - 协鑫科技完成第2B批股份认购事项，合共发行13.53亿股新股[1] - 每股发行价为1.15港元，总融资额约为15.56亿港元[1] - 认购股份向指定人士Infini Global Master Fund发行及配发[1]