公司三季度业绩表现 - 前三季度营业收入758.17亿元，同比微降0.04% [1] - 前三季度归母净利润52.56亿元，同比减少18.29% [1] - 第三季度营收同比下滑9.8%，为2024年以来首次单季度收入下滑 [1] - 第三季度归母净利润加速下滑65.02%，而第二季度下滑幅度为42.83% [2] - 前三季度毛利率为12.82%，同比下滑3.51个百分点，净利率为7.15%，同比下滑1.65个百分点 [3] 生猪业务分析 - 第三季度毛猪和鲜品销量增长16.52%，从718.78万头增至837.55万头 [2] - 9月份毛猪销售价格为13.18元/公斤，环比下降5.18%，同比下降30.81% [2] - 生猪价格已逼近公司成本线，8月份肉猪养殖综合成本约为12.2元-12.4元/公斤 [2] - 2024年8月中旬以来生猪价格持续下行，从最高超过20元/公斤跌至13元/公斤左右 [2] - 2025年7月全国规模养殖生猪每头净利润为21元，散养生猪每头净利润为6元 [2] 养鸡业务分析 - 9月份肉鸡销售价格提升到6.6元/斤，养鸡业务开始恢复盈利 [3] - 8月份毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤（11.6元/公斤） [3] - 从今年2月到7月，公司毛鸡销售价格一直低于成本，上半年养鸡业务亏损达12亿元（含存货跌价准备约5亿元） [3] 成本控制与行业竞争 - 2025年上半年公司养殖综合成本为12.4元/千克，比行业均值低2元/千克 [3] - 在竞争对手紧逼下，公司成本端优势正在缩小 [3] - 猪企成本下降的一个重要原因是饲料原料（如玉米、小麦、豆粕）价格自2023年10月起震荡下行 [6] 现金流与财务状况 - 前三季度经营活动现金流净额大幅减少35.9%至81.99亿元 [4] - 三季度末账面现金同比缩水41.61%至21.48亿元，短期有息负债为56.22亿元，现金短债比低至0.38 [5] - 应收账款从上年同期的5.45亿元增至三季度末的9.58亿元，存货从193.1亿元增至212.65亿元 [5] - 资产负债率从2023年的61.41%降至今年三季度的49.41%，有息负债总额不断压降 [5] - 2023年财务费用达10.35亿元，占公司归母净利润的11% [6] 资本开支与产能建设 - 前三季度购建固定资产等支付的现金为75.34亿元，同比增长近15% [6] - 公司固定资产达347.36亿元，在建工程达33.7亿元 [6] - 管理层预计未来几年每年固定资产投资为30-50亿元，主要用于畜禽养殖场升级改造和运营维护 [6] - 截至上半年，公司账面存在20个在建项目，包含鸡鸭场、猪场工程及饲料厂等 [6] - 公司筹划发行公司债，拟最高募资50亿元，用于补充流动资金、投资项目及偿还债务 [5]