公司核心产品价盘问题 - 第八代普五出厂价已提至1019元，官方指导零售价1499元，但电商非授权店铺实际成交价跌破750元/瓶 [1] - 非授权渠道与官方旗舰店价差超过165元，部分两瓶装组合销量突破1.4万件 [1] - 普五批价已降至约820元，远低于1019元的出厂价，出现批价倒挂 [1] 公司渠道管控举措 - 公司发布告知书，直接列出46家非授权店铺名单，覆盖抖音、京东等六大平台 [1] - 将美团名酒行、天猫淘宝百亿补贴频道等具平台官方背书的渠道划入"风险范围" [1] - 要求经销商正常回款、控制发货节奏，并召开经销商联谊会严查低价窜货 [3] 公司渠道结构与业绩表现 - 2025年上半年经销模式收入增速仅1.2%，毛利率同比下滑1个百分点，经销商总数减少 [2] - 2025年上半年公司实现营收527.7亿元，同比增速4.19，面临冲击千亿营收目标的压力 [3] - 为稳住价盘加大对经销商补贴，此举可能压缩短期营收空间 [3] 电商渠道风险与假货问题 - 平台"百亿补贴"频道从市场酒商拿货，货源透明度低 [2] - 2025年前5个月为电商消费者提供的1610瓶产品鉴定服务中，假货占比达16.65%，高于去年双11期间的12% [2] - 假货多来自平台补贴频道，即时零售渠道中存在假货且部分供货方无固定店铺 [2] 行业整体环境挑战 - 2025年上半年白酒行业库存周转天数已达900天，60%的企业面临价格倒挂 [3] - 800-1500元价格带受冲击最严重，此价格带恰为公司核心市场 [3] - 行业处于深度调整期，公司面临在存量竞争时代守住品牌价值与市场份额的挑战 [3]