业绩概览 - 2025年前三季度公司总收入同比增长13.9%至4.1亿元，但单第三季度收入同比下降4.1%至1.87亿元，略低于市场预期[1] - 前三季度归母净亏损同比大幅收窄77.4%至0.1亿元，扣非净亏损同比收窄69.1%至0.2亿元[1] - 单第三季度归母净利润同比增长19.1%至0.57亿元，扣非净利润同比增长19.5%至0.56亿元，净利润表现基本符合市场预期[1] 业务发展 - 海外业务持续深耕，上半年移动网产品在多个空白领域实现突破，并在重点国家与分销商共建技术联盟，业务覆盖国家数量同比提升[2] - 公司计划于下半年在亚太区重点国家设立代表处以强化本地化服务支撑，预计海外收入占比有望持续提升[2] - AI业务方面，公司依托AI创新赋能实验室推动产品智能化升级，并打造新一代数据安全运营平台等多款AI产品，2025年9月子公司与SWG达成深度战略合作以拓展AI生态[2] 盈利能力与效率 - 前三季度公司毛利率同比下降1.5个百分点至75%，但单第三季度毛利率环比提升9.6个百分点至81%，季度毛利率趋势向好[2] - 前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降2.7、1.7和2.5个百分点，三费总额同比仅增长5.8%至3.7亿元，显示费用控制增强[2] - 受益于收入提升和费用控制，公司净亏损大幅收窄，同时存货周转天数和应收账款周转天数同比分别下降约204天和29天，经营效率提升[3] 盈利预测与估值 - 基于收入确认的不确定性，2025年收入预测下调7.8%至7.27亿元，但净利润预测维持不变，并引入2026年收入及利润预测分别为8.6亿元和1.6亿元[4] - 维持目标价35元，该目标价基于36.6倍2026年预期市盈率，当前股价对应46.3倍2025年预期市盈率和33.4倍2026年预期市盈率[4]