财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.2% [1] - 2025年第三季度单季营收1041.86亿元，同比增长12.9%，环比增长10.6%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.2%，环比增长12.3% [1] - 公司盈利能力持续改善，销售净利率从2024年的14.92%提升至2025年Q1-Q3的18.5% [1] - 2025年Q1-Q3经营性现金流净额806.6亿元，同比增长19.6%，现金流充足 [1] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用率分别为0.76%、2.98%、4.77%，管理费用率环比上升0.32个百分点主要因销量增加 [1] 业务运营与市场需求 - 估算2025年第三季度锂电池出货量约180GWh，其中储能电池占比约20% [2] - 乘用车市场需求稳定增长，商用车领域表现亮眼，主要受益于商用车电动化经济性拐点到来和基础设施完善 [2] - 钠电池因成本低、充电快等特点，已在部分商用车开展试点 [2] 产能扩张与产品创新 - 海外产能加速推进，德国工厂已投产，匈牙利工厂电芯产线设备进厂调试预计2025年底建成，西班牙工厂有序推进 [2] - 新产品矩阵丰富，神行、麒麟、骁遥电池等占比提升，带动盈利能力提升 [2] - 持续推出创新产品如天恒储能系统、神行Plus电池、神行超充、骁遥双核电池，在快充、长寿命、高安全方面优势明显 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为15.33元、18.03元、21.69元 [2] - 对应市盈率（PE）分别为24倍、21倍、17倍 [2] - 公司海外产能稳健释放，新型产品持续落地，产能建设进度放缓，提高分红比例领先行业进入兑现期 [2]