公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入168.32亿元，同比增长35.85% [1] - 第三季度归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [1] - 第三季度扣非归母净利润7.80亿元，同比下滑22.04% [1] - 前三季度营业收入450.02亿元，同比增长32.17% [1] - 前三季度归母净利润28.16亿元，同比下降11.70% [1] - 前三季度扣非归母净利润19.37亿元，同比下降22.51% [1] - 剔除股权激励费用和单项坏账计提影响后，前三季度调整后归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40% [3] - 剔除一次性因素后，第三季度调整后归母净利润为14.57亿元，同比增长50.70%，环比增长30.43% [3] 业务板块出货量情况 - 前三季度动力电池出货量34.59GWh，同比增长66.98% [1] - 前三季度储能电池出货量48.41GWh，同比增长35.51% [1] - 储能电池出货量绝对值已超过动力电池，成为营收增长的重要支撑 [1][2] - 有券商机构预估2025年全年动力电池出货量将达到38-40GWh，同比增长约40% [4] 盈利能力与运营效率改善 - 上半年动力电池板块毛利率为17.60%，较上年的11.45%有明显改善 [4] - 动力电池毛利率提升得益于海外大客户出货量增加及产线改造后OEE和良率提升 [5] - 公司经营现金流净额同比大增131.71%，表明营运效率提升和回款能力增强 [3] - 产能利用率已回升至80%以上，主要受益于小鹏P7+独供放量及零跑新车型导入 [5] 未来增长驱动与战略布局 - 大圆柱电池作为下一代技术路线，伴随宝马、小鹏等核心客户车型放量及匈牙利工厂海外布局，被视为提升估值和盈利能力的关键 [2] - 动力电池板块预计明年大圆柱电池开始放量，乘用车两个新增工厂将实现交付，带动明显增长 [5] - 储能板块伴随明年60超级工厂交付，预计带来30%以上增长 [5] - 公司预计第三季度储能业务盈利环比将有所修复 [5] 供应链保障与上游布局 - 公司在储能电芯供应紧张背景下，年初已通过战略合作锁定50GWh储能电芯采购量 [6] - 公司与恩捷股份合资建设年产能16亿平米湿法基膜及涂布膜项目，保障隔膜供应 [7] - 公司与恩捷股份达成2025至2031年期间采购不少于30亿平方米电池隔膜的全球战略合作，服务于海外生产基地 [7] - 2021年至2023年，公司与恩捷股份类似业务交易金额从0.26亿元增长至7.61亿元 [7]