业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收45.01亿元，同比下滑5.38%，归母净利润1.68亿元，同比下滑73.17% [1] - 2025年第三季度单季营收17.49亿元，下降5.91%，净利润7936万元，骤降72.58% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.15亿元，同比下降79.46% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.81亿元，同比下降52.95%，加权平均净资产收益率为2.93%，下降7.89个百分点 [2] - 公司净利润已回落至10年前水平，创上市以来最差业绩表现 [2] 业绩下滑原因 - 业绩下滑已持续多个季度，2024年第四季度净利润同比下滑约25%，2025年一季度跌幅扩大至67.88%，上半年降幅为73.68% [3] - 作为支柱的葵花子业务增长乏力，2024年营收43.82亿元，同比微增2.6%，占总收入61.45%，2025年上半年该产品营收出现4.45%的下滑 [3] - 原料成本上涨是关键因素，因内蒙古暴雨导致葵花籽减产及全球油料作物价格上涨，采购成本飙升10%-15% [3] - 公司多次提价但消费者价格敏感度高，提价未能覆盖成本反而影响销量，毛利率从2022年的31.88%下滑至2025年上半年的19.93% [3] 成本与库存状况 - 近期葵花籽价格已有较大幅度下滑，例如361品种葵瓜子价格已回落至2023年水平，10月以来市场报价为每斤5元左右 [4] - 公司原料采购一般从9、10月开始并持续至春节前，预计第四季度原料采购成本有望得到控制 [4] - 公司正在主动消化高价原料库存，期末存货为6.4亿元，较期初的15.46亿元减少58.42% [4] 业务与渠道挑战 - 作为第二增长曲线的坚果业务，在2025年上半年营收也出现了6.98%的下滑 [4] - 公司加速推进直营转型，2025年上半年直营收入同比增长65.25%，但线上为主的直营渠道毛利率较经销渠道低2-7个百分点 [5] - 线下经销体系出现窜货与低价甩货现象打乱价格体系，部分经销商为完成指标需垫资维持1:2的库存销售资金比 [5] - 报告期内公司销售费用由去年同期的4.79亿元增加至5.1亿元，同比上涨约6.4%，但费用投入与业绩产出未成正比 [5] 战略举措与目标 - 公司计划推行"公司+订单农业+种植户"直采模式，并探索海外种植以平抑成本波动 [5] - 产品端将加快魔芋产品在渠道的拓展，目前已在天猫上线两种口味的魔芋产品，营销端通过合作音乐节、植入短剧等形式推动品牌年轻化 [5] - 公司全资子公司创味来与控股股东华泰集团成立上海坤泽投资，创味来出资1.6亿元持股40%，华泰集团出资2.4亿元持股60%，聚焦休闲食品产业链投资 [6] - 公司2020年提出"2023年实现百亿营收"目标，但2024年营收为71.31亿元，2025年前三季度营收45亿元，意味着第四季度需冲刺18亿元营收才能追平去年规模 [6] 市场地位与展望 - 公司仍坐拥中国350亿瓜子市场超50%的份额，核心品类护城河尚在 [7] - 如何将规模优势转化为成本控制能力与产品创新力是实现"百亿梦"的关键 [7]