业绩简评 Q3 主业依旧承压，去库存稳步推进。1）分产品来看，Q3 行业竞争加剧叠加消费需求疲软。25Q3 酱 油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别为5.99/1.37/0.89/1.34 亿元，同比-19.2%/-24.2%/-31.6%/-8.8%。收 入降幅较Q2 扩张，系公司积极推动经销商库存优化、维护价盘稳定、夯实市场基础体系。2）分地区来 看，中西部降幅相对较低，预计系市场竞争相对缓和。Q3 南部/东部/中西部/北部地区收入同 比-19.7%/-27.3%/-11.5%/-20.3%。3）经销商体系持续扩张，Q3 末经销商净增加99 家，主要集中在南部 （+21）、北部（+49）。 考虑到Q3 调整期延续，我们下调25-27 年业绩26%/26%/27%，预计25-27 年公司归母净利润分别为 5.6/6.5/7.2 亿元，分别同比-37%/+15%/+11%，对应PE 分别为27x/23x/21x，维持"买入"评级。 10 月24 日公司发布三季报，25Q1-Q3 实现营收31.56 亿元，同比-20.01%；扣非归母净利润3.84 亿元， 同比-30.45%。其中，25Q3实现营收10.25 ...