整体业绩表现 - 公司9M25实现营业总收入115.9亿元，同比增长58.7%，实现归母净利润91.0亿元，同比增长50.6% [1] - 公司3Q25实现营业总收入47.3亿元，同比增长100.7%，实现归母净利润35.3亿元，同比增长77.7%，单季利润同比提速 [1] - 9M25公司手续费及佣金收入、利息收入、营业收入分别为66.4亿元、24.1亿元、25.4亿元，同比分别增长86.8%、59.7%、13.4% [1] - 3Q25公司手续费及佣金收入、利息收入、营业收入同比分别增长140.9%、103.3%、34.1% [1] 资产与杠杆情况 - 3Q25末公司总资产为3803亿元，较年初增长24.1%，环比增长7.0%，净资产889亿元，较年初增长10.1%，环比增长3.9% [2] - 3Q25末公司经营杠杆为2.75倍，较年初提升0.34个百分点，环比提升0.05倍，主要因市场情绪提振带动客户资金及备付金增长 [2] - 3Q25末公司金融投资资产规模为991.9亿元，较年初增长34.6%，环比下降7.5%，期末投资杠杆为1.12倍，较年初提升0.20个百分点，环比下降0.14倍 [2] 投资业务表现 - 9M25公司实现投资收益19.6亿元，同比下降18.4%，其中3Q25实现投资收益5.7亿元，同比下降26.4% [2] - 三季度债市承压是拖累投资收益主因，3Q25中证全债（净）下跌1.78%，而去年同期上涨0.50% [2] 经纪业务表现 - 3Q25公司手续费及佣金收入27.9亿元，同比增长140.9%，同期市场股基日均成交额同比增长155% [3] - 25年9月东方财富APP月活达到1823万人，较24年增长12.9%，稳居行业第二 [3] - 3Q25末公司结算备付金较年初增长5.0%，环比增长34.8%，代理买卖证券款较年初增长21.6%，环比增长9.6% [3] 基金代销业务表现 - 3Q25新发基金份额3622亿份，同比增长90.3%，环比增长30.0%，其中新发偏股份额2093亿份，同比增长303.7%，环比增长43.4% [4] - 公司3Q25营业收入（基金代销业务为主）9.7亿元，同比增长34.1% [4] - 1H25末东财系（天天基金+东财证券）合计股混保有规模4007亿元，较年初增长0.4%，同比增长4.4%，保有量市占率为4.76% [4] - 天天基金股混市占率4.15%，同比下滑0.23个百分点，稳居全市场第3位 [4] 未来展望与估值 - 公司作为金融科技龙头，证券业务市占率稳步提升，代销业务领先地位稳固，大模型落地深度赋能业务，有望长期受益于居民存款搬家趋势 [5] - 预计公司25-27年归母净利润分别为138.9亿元、167.4亿元、180.0亿元，同比增速分别为45%、21%、8% [5] - 当前收盘价对应25-27年动态PE为29.5倍、24.5倍、22.7倍 [5]