发展趋势 业绩回顾 公司短期业绩承压，长期布局逻辑清晰。一方面，公司持续聚焦高端装备制造领域，针对新兴领域的高 端装备研发投入不断加大。另一方面，面对应收账款回款压力，公司已通过加大单项减值准备金计提主 动化解财务风险，同时优化客户结构，重点拓展付款能力较强的大型国企及上市公司客户，未来盈利质 量有望逐步改善。此外，公司在大型压力容器、特种装备等核心产品领域的技术积累深厚，随着下游行 业需求复苏及订单交付节奏加快，我们认为业绩有望进入修复通道。 3Q25 业绩低于我们预期 盈利预测与估值 公司公布3Q25 业绩：实现收入2.6 亿元，同比-21.54%；归母净利润299.4 万元，同比-93.51%；扣非净 利润133.5 万元，同比-97.07%；对应基本每股盈利0.01 元，同比-93.53%。营收减少主要由于产品结构 较上年同期发生较大变化，部分大型压力容器工序工作量增加而产出额减少；净利润下滑幅度较大主要 由于交付产品整体毛利率下滑，以及本阶段增加信用减值准备金计提所致。公司整体业绩表现低于我们 预期。 由于光伏项目回款延长，我们下调25 年营收及净利润8.0%/13.2%至12.0/1.6 亿元，维 ...