业绩表现 - 3Q25收入为2.6亿元，同比下降21.54% [1] - 3Q25归母净利润为299.4万元，同比下降93.51% [1] - 3Q25扣非净利润为133.5万元，同比下降97.07% [1] - 业绩低于预期，营收减少主因产品结构变化及大型压力容器产出额减少，净利润下滑主因毛利率下降及信用减值准备金计提增加 [1] 下游行业分析 - 新能源领域聚焦固态电池高端装备研发与配套，未来有望受益行业增长 [1] - 石油炼化与煤化工领域行业集中度提升，公司在大型压力容器技术具优势 [1] - 油气领域受益于国内"增储上产"战略，装备更新与新增需求稳步增长 [1] 公司战略与展望 - 公司持续聚焦高端装备制造，加大新兴领域研发投入 [2] - 通过加大减值计提优化客户结构，重点拓展付款能力强的大型国企及上市公司，未来盈利质量有望改善 [2] - 在大型压力容器、特种装备领域技术积累深厚，随下游需求复苏及订单交付加快，业绩有望进入修复通道 [2] 盈利预测与估值 - 因光伏项目回款延长，下调25年营收及净利润8.0%/13.2%至12.0亿元/1.6亿元，维持26年预测不变 [3] - 当前股价对应25/26年29/22倍市盈率 [3] - 目标价提高28%至18.7元，对应26年25倍市盈率，较当前股价有13.3%上涨空间 [3]