控股股东减持 - 控股股东李卫国完成减持4632.87万股，占公司总股本1.9395%，套现约5.44亿元，减持后其与一致行动人持股比例从22.68%降至20.74% [2] - 此次减持为一年内第二次大规模减持，相比2024年减持4053万股套现约6.52亿元，本次多减持近580万股但套现金额少超1亿元 [2] - 减持资金主要用于偿还债务，以降低质押率和经营风险 [2] 财务业绩恶化 - 公司营收持续下滑，2024年营收280.6亿元同比下降14.5%，2025年上半年营收135.7亿元同比下降10.8% [3] - 归母净利润从2023年的22.7亿元暴跌至2024年的1.08亿元，降幅95.24%，2025年上半年再降40.16%至5.47亿元 [3] - 工程施工收入在2024年骤降32.34%，直销业务在2025年上半年下滑28%至20.4亿元 [3] 应收账款与现金流压力 - 截至2025年上半年应收账款达94.09亿元，占营收69.34%，因房企资金链断裂2024年计提坏账准备近28亿元，相当于当年净利润26倍 [3] - 现金流持续紧张，2025年上半年货币资金56亿元，短期债务达71亿元，存在流动性缺口 [3] 异常分红与资金占用 - 在业绩不振情况下坚持大额分红，2024年盈利1.08亿元却计划分红58.81亿元，后调整至22亿元，2025年中期再补充分红22.1亿元，两次合计44.2亿元 [3] - 北京证监局查实公司在2023至2024年期间向李卫国输送6950万元资金，构成关联方资金占用且未披露 [4] 股东质押风险 - 李卫国及其一致行动人截至2024年底累计质押4.22亿股，占所持股份77.98%，未来一年内到期质押3.21亿股，对应融资余额15.83亿元 [4] - 截至2025年10月质押股份降至2.12亿股，质押率降至42.86%，但与近一年到期质押数量相比仍有超1亿股差额，临期债务压力未完全解除 [4] 业务转型举措 - 公司建立房企征信预审机制，对账期超3个月订单不再接受，提高新签项目预付款比例，并将优质应收账款质押融资以增加现金流 [4] - 积极开拓非房业务，2025年上半年非房业务收入占比提升至41%，在零售端推出家庭防水品牌并于三四线城市建立社区服务站，覆盖7万户家庭 [4] 海外扩张战略 - 2025年3月以合计4.3亿元收购香港两家公司，但标的净资产公允价值仅0.87亿元，溢价率高达394% [5] - 2025年10月以1.23亿美元（约8.8亿元人民币）收购智利零售商Construmart，标的净资产5.2亿元，收购溢价率69% [5] - 同步推进在马来西亚、加拿大等地制造基地建设，2025年上半年海外业务收入占比提升至4.42%，目标3年内海外收入占比突破15% [5] 行业价格调整 - 公司于2025年7月带头上调产品价格，防水涂料涨幅3%至13%，美缝剂上调4%至9%，瓷砖胶上涨1%至5%，同行随后跟进 [5] 行业根本困境 - 防水行业龙头企业困境根源在于房地产市场调整，公司因高度依赖地产工程项目自2021年起遭遇订单量断崖式下跌 [2]