业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [1] - 2025年第三季度公司实现营业总收入61.07亿元，同比增长30.36%，归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [1] - 公司业绩符合预期，此前预测第三季度收入增长30%，净利润增长35% [1] 盈利预测与估值 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为45.05亿元、56.1亿元、67.58亿元，同比增长率分别为35.4%、24.5%、20.5% [1] - 最新收盘价对应市盈率分别为35倍、28倍、23倍 [1] 产品收入结构 - 2025年前三季度能量饮料收入125.63亿元，同比增长19.36%，电解质饮料收入28.47亿元，同比增长134.78%，其他饮料收入14.24亿元，同比增长76.41% [2] - 2025年第三季度能量饮料收入42.03亿元，同比增长14.59%，电解质饮料收入13.54亿元，同比增长83.81%，其他饮料收入5.47亿元，同比增长95.63% [2] - 前三季度能量饮料收入占比下降9.27个百分点至74.63%，电解质饮料收入占比提升7.25个百分点至16.91% [2] 区域市场表现 - 2025年前三季度西南区域收入20.27亿元，同比增长48.91%，华北区域收入26.01亿元，同比增长72.88% [2] - 广东区域收入38.85亿元，同比增长13.5%，华东区域收入23.95亿元，同比增长32.76%，华中区域收入22.08亿元，同比增长28.15% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为45.17%，同比提升0.12个百分点，销售费用率为15.52%，同比下降0.9个百分点 [2] - 前三季度归母净利率为22.33%，同比提升0.77个百分点 [2] - 2025年第三季度归母净利率为22.7%，同比提升1.8个百分点，部分渠道费用在上半年前置投入 [2] 增长驱动因素 - 能量饮料业务市场份额持续提升，电解质水品牌“补水啦”作为第二增长曲线快速增长 [1][2] - 公司具备优秀的渠道扩张和运作能力，全国化发展持续推进 [1][2][5]