2025年三季度业绩表现 - 2025年三季度营业收入168.32亿元，同比增长35.85%，创单季营收历史新高 [1] - 2025年三季度归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大增140.16% [1] - 剔除股权激励与坏账计提影响后，第三季度归母净利润达14.57亿元，同比增长50.70% [1] - 2025年前三季度累计营业收入450.02亿元，同比增长32.17% [2] - 剔除一次性因素后，前三季度归母净利润达36.75亿元，同比增长18.40% [2] 业绩驱动因素与前景 - 二季度业绩曾受11亿元股权激励费用及对合众汽车1.5亿元应收账款全额计提坏账影响 [1] - 随着一次性因素消除，公司利润迅速修复，利润弹性值得期待 [1][2] - 2025年为股权激励费用计提高峰年，2026年该费用预计大幅减少，直接为归母净利润减负 [7] 动力电池业务进展 - 动力电池前三季度单季出货量预计达34.59GWh，同比增幅超66.98% [3] - 2025年内新增2家乘用车客户，配套车型数量达10款，客户结构持续优化 [3] - 进入华晨宝马iX1供应链，产品品质获得豪华品牌认可 [3] - 成为小鹏P7+、新P7、G6三款新车型主要供应商，并为零跑C10、C16、C11等车型提供电池配套 [3] 储能电池业务进展 - 前三季度储能电池出货量达48.41GWh，同比增长35.51% [4] - 公司储能电池订单饱满，目前处于满产状态 [5] - 全球首个基于628Ah大电池的400MWh储能电站一次送电成功，推动行业迈入规模化发展新阶段 [7] 行业前景与政策环境 - 国家政策目标到2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，未来两年半需实现翻倍增长 [4] - 1-8月份全国累计新增储能电池招标量218.54GWh，同比增加125.37% [4] - 国内储能市场加速市场化，行业呈现头部集中趋势，出现一芯难求局面 [5] - 2025年全球储能出货量预计达390GWh以上，同比增加16% [5] 技术优势与创新布局 - 作为国内首家实现大圆柱电池量产装车企业，大圆柱电池已量产装车超6万台，单车最长运行距离超23万公里 [6] - 大圆柱电池成为宝马新世代车型首发供应商，凭借能量密度高、安全性好等优势建立技术壁垒 [6] - 全固态电池“龙泉二号”成功下线，并完成首套钠离子电池储能系统并网，前瞻布局低空经济、机器人等市场 [7] 未来增长确定性 - 宝马新世代车型量产、小鹏及零跑等新客户车型交付进入高峰期，将带动电池出货放量 [8] - 储能国内外订单逐步落地，叠加股权激励费用减少，公司有望迎来营收增长与利润率改善的双重红利 [8]