整体业绩表现 - 25年前三季度营收74亿元，同比增长33.9%，归母净利润5亿元，同比增长8.3% [1] - 25年第三季度营收29.7亿元，同比增长49.5%，环比增长17.5%，归母净利润1.9亿元，同比增长8%，环比下降4.4% [1] - 25年前三季度毛利率12.8%，同比下降0.4个百分点，归母净利率6.8%，同比下降1.6个百分点 [1] - 25年第三季度毛利率12%，同比上升0.6个百分点，环比下降3个百分点，归母净利率6.5%，同比下降2.5个百分点，环比下降1.5个百分点 [1] 三元正极材料业务 - 25年前三季度正极材料总出货约11万吨，同比增长70%以上，其中第三季度出货4万吨，环比增长14% [1] - 25年前三季度三元正极出货约4万吨，同比增长30%以上，其中第三季度出货约1.5万吨，环比略增 [1] - 基于与LGES、SK On的长期供货协议，预计25年三元正极出货近6万吨，同比增长40-50%，26年有望同比增长30-40% [1] - 测算第三季度三元正极单吨利润1万元以上，环比略降，预计随着LGES放量及国际客户占比提升，盈利水平将稳步提升 [1] 磷酸铁锂正极材料业务 - 25年前三季度铁锂正极出货约6.3万吨，同比翻倍以上增长，其中第三季度出货近2.3万吨，环比增长10%以上 [2] - 公司现有4万吨自有产能及7-8万吨代工厂产能，攀枝花首期二阶段8万吨产能预计25年内投产 [2] - 预计25年铁锂出货近10万吨，同比增长约70%，26年有望同比增长60-70% [2] - 测算25年第三季度铁锂单吨净利约600-700元，环比扭亏，预计随着锂价反弹及自有产能投产，盈利趋势向好 [2] 固态电池技术进展 - 硫化物全固态电池专用正极材料已率先实现十吨级出货 [2] - 双相复合正极材料已导入清陶、卫蓝、辉能等多家客户 [2] - 硫化物电解质已建成10吨级小试线并正常运行，计划26年建成千吨级产线，实现百吨级出货 [2] 财务状况与现金流 - 25年前三季度期间费用率6.6%，同比下降0.4个百分点，其中第三季度费用率6.4%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.1个百分点 [3] - 25年第三季度汇兑损失0.17亿元，公允价值变动收益0.26亿元 [3] - 25年前三季度经营性净现金流7.3亿元，同比下降36.7%，其中第三季度经营性现金流3.4亿元，同比下降50.9%，环比大幅增长1069% [3] - 25年前三季度资本开支11亿元，同比增长71%，其中第三季度资本开支4.9亿元，同比增长135.9%，环比下降1.5% [3] - 25年第三季度末存货16亿元，较年初增长51.1% [3]