行业趋势 - 全球生命科学行业在宏观经济挑战和专利悬崖背景下加速与中国生物制药企业建立战略伙伴关系 [1] - 2025年上半年中国药企与跨国药企达成61项合作交易 交易总额达485亿美元 超过2024年全年448亿美元 [1] - 中国在全球创新药BD交易中的项目数占比从2019年的3%快速提升至2024年的13% 交易金额占比从1%显著提升至28% [2] - 2025年上半年中国创新药License out交易总金额接近660亿美元 超过2024年全年BD交易总额 [2] - 创新药企的BD交易正从肿瘤领域向呼吸、自免和炎症等多疾病领域延伸 [4] 公司战略：合作与管线选择 - 公司与葛兰素史克达成协议 共同开发至多12款创新药物 GSK支付总计5亿美元首付款 [1] - 公司将自主研发的PDE3/4抑制剂HRS-9821及最多11个项目在全球部分地区的独家权利有偿许可给GSK [1] - BD业务在管线选择标准上严格遵循“同类最优”或“同类第一”的潜力评估 [4] - 核心产品授权与平台型授权相结合已成为公司的重要策略 [4] - 公司当下以“借船出海”模式为主 通过授权合作、股权投资等方式实现国际化 [7] 公司战略：研发与国际化 - 公司依据全球未被满足的临床需求和中国临床需求两个层面进行研发布局科学规划 [1] - 2025年上半年公司研发投入38.71亿元 其中费用化研发投入32.28亿元 [6] - 2025年上半年公司创新药销售及许可收入95.61亿元 占营业收入比重60.66% 其中创新药销售收入75.70亿元 [6] - 产品出海的关键在于判断产品是否具备真正的差异化优势 目标为全球前三或前五 [2][11] - 中国在临床开发方面具有显著优势 庞大的患者群体和临床机构能够开展高质量试验 [7] 产品与平台优势 - HRS-9821作为PDE3/4双靶点抑制剂 通过双重机制协同作用 具有潜在同类最佳的治疗潜力 [4] - 中国企业在抗体工程方面表现优异 小分子药物研发领域近年来也取得显著进展 [5] - 公司业务基本覆盖全药物模式 具备强执行能力与优质平台支撑 能迅速推进研发 [10] - 并非所有管线都需执着于First-in-class布局 应注重解决临床问题的实际效果 [6] 资金运用与市场认可 - 公司港股上市所募资金用于海外业务投入和对现有生产厂房进行改造 [8] - 通过授权合作可获得首付款和里程碑收入 对研发费用实现补偿并与合作伙伴风险共担 [8] - 与GSK的交易公告后 公司A股股价涨停 总市值突破4000亿元 反映市场对其BD战略的认可 [11]