受益于行业向上，上调2026/27 年盈利预测。公司加速推进海外产能建设，以对冲关税影响。马来西亚 一期消费电池工厂于2025 年1 季度投产，二期储能工厂按规划稳步推进，有望于2026 年1 季度开始量产 交付，港股募资后有望进一步加速海外产能建设，并缓解产能紧张。综合考虑3 季度返利政策抵减影响 及4 季度提价落地，我们小幅下修公司2025 年净利润预测4%至42.0 亿元。考虑到储能和商用车电池需 求强劲，及公司新建产能落地，我们上调2026-27 年净利润11%/15%至70.6 亿/89.5 亿元。基于DCF模 型，上调目标价至94.7 元人民币（原56.5 元），维持买入。 动储出货量高增，维持全年出货目标。2025 年前三季度公司营收450.0 亿元（人民币，下同），同比增 长32.2%。其中3 季度公司收入168.3 亿元，同比增长35.8%。公司全面推进满产满销，前三季度储能/动 力电池出货量48.4G/34.6GWh，同比+35.5%/+67.0%，其中3 季度储能/动力电池出货分别为 19.7G/13.1GWh。根据CESA 数据，2025 年1-8 月，中国内地储能新增招标规模达292 ...