公司评级与估值 - 维持跑赢行业评级和36港元目标价不变，较当前股价有27%上行空间 [1] - 当前股价对应2025/2026年市盈率为7.8/9.4倍 [1] - 目标价对应2025/2026年市盈率为10.0/11.9倍 [1] 公司三季度经营业绩 - 三季度收入为7.96亿美元，同比下降1.7%，环比下降11.9% [2] - 三季度集装箱运输量为920,179 TEU，同比增长8.9%，环比下降11.0% [2] - 三季度平均运费为712美元/TEU，同比下降12.0%，环比下降5.7% [2] - 东南亚航线运价同比大幅下滑，日本航线运价同比上涨 [2] - 三季度CCFI东南亚/日本/韩国航线运价指数同比变化为-30.6%/+20.5%/-8.6%，环比变化为-11.7%/-2.3%/-4.8% [2] 行业供给状况 - 未来三年小型集装箱船年新增供给仅1-2%，25岁以上老船占比达11.2% [3] - 红海绕行及远洋联盟变化增加对小船的支线运输需求 [3] - 2025年10月较2023年年底，3000TEU以下小船运力增加8.5%，亚洲区域内仅增长2.2% [3] - 当前1700/2750TEU船型6-12月租金同比上涨37.8%/16.4% [3] 行业需求趋势 - 受益于产业链转移，中国和东盟国家2025年1-9月进出口同比增速达9.6% [4] - 美国关税政策可能加快中国向东南亚的产业转移，推动区域货量稳定增长 [4]