中金公司对海丰国际的观点与评级 - 维持海丰国际跑赢行业评级和36港元目标价不变 对应2025/2026年10.0/11.9倍市盈率 [1] - 当前股价为7.8/9.4倍2025/2026年市盈率 较目标价存在27.0%上行空间 [1] 公司2025年第三季度经营数据 - 第三季度实现收入7.96亿美元 同比下降1.7% 环比下降11.9% [2] - 第三季度集装箱运输量920,179TEU 同比增长8.9% 环比下降11.0% [2] - 第三季度平均运费712美元/TEU 同比下降12.0% 环比下降5.7% [2] - 东南亚航线运价同比大幅下滑30.6% 日本航线运价同比上涨20.5% 韩国航线运价同比下降8.6% [2] 亚洲区域内小型集装箱船市场供需 - 未来三年小型集装箱船年新增供给仅1-2% 25岁以上老船占比达11.2% [3] - 红海绕行及远洋联盟变化增加对小船需求 2025年10月较2023年底3000TEU以下小船运力增长8.5% [3] - 亚洲区域内小船运力仅增长2.2% 1700/2750TEU船型6-12月租金同比上涨37.8%/16.4% [3] 产业转移对亚洲区域内货量的影响 - 受益于产业链转移 2025年1-9月中国与东盟国家进出口同比增速达9.6% [4] - 美国关税政策可能加快中国向东南亚的产业转移 推动东南亚经济增长及区域内货量稳定增长 [4]