IPO基本信息 - 明略科技于10月23日启动全球招股，预计11月3日上市，发行价141港元/股，基础发行约722万股，绿鞋后增至约830万股，发行规模10.2亿至11.7亿港元，发行市值约204亿港元[1] - 募集资金净额的35%用于提升技术研发能力，40%用于丰富产品组合的产品开发，15%用于营销、品牌推广及销售团队扩充，10%用于营运资金及一般公司用途[1] 财务表现 - 2022年至2025年上半年净利润波动剧烈，分别为16.4亿元、3.2亿元、795万元、-20.3亿元，2025年上半年陷入大额亏损[3] - 2022年至2024年经营层面始终处于亏损状态，亏损额分别达10.1亿元、2.1亿元、1.3亿元，2025年上半年虽实现614万元经营利润，但经营利润率仅1.0%，核心业务盈利能力严重缺失[3] - 2025年全年预计亏损净额大幅增加，主要原因包括优先股的公允价值亏损增加、新产品研发投资大幅增加、销售和营销力度提升[4] - 2022年至2025年上半年研发开支持续缩减，分别为7.5亿元、4.8亿元、3.5亿元、1.5亿元，占营业收入的比例从59.2%降至23.4%，2024年研发开支较2022年近乎腰斩[4] - 2022年至2025年上半年收入先增后降，2023年达14.6亿元，2024年降至13.8亿元，2025年上半年为6.4亿元[3] 融资历程与估值 - 累计融资达6.3亿美元，腾讯投资、淡马锡、红杉、春华资本、快手等明星资本曾入局[5] - 2020年11月E-2轮融资后投后估值达30.5亿美元，2023年11月F-1轮融资投后估值暴跌至5.4亿美元，较峰值缩水超80%，后续F-2、F-3轮融资估值回升至8.2亿美元、16.7亿美元，但仍远低于巅峰时期[5][6] - F轮融资参与者主要集中在创始人旗下信托、腾讯、金汉王及明拓投资等关联方和老股东，外部新资本参与度极低[5] - 本次IPO发行市值204亿港元较2024年1月融资投后估值上浮超70%，但公司基本面在此期间无明显改善[8] 基石投资者与承销安排 - 本次发行引入7家基石投资者，合计投资5900万美元，占基础IPO发行规模的45.1%，除腾讯、Hundreds Capital、晶泰控股外，其余多为市场影响力有限的机构及个人投资者[7] - 基石投资者及老股东禁售期设定为270天，长于市场常见的180天，与同股不同权架构及港股通纳入目标相关[8] - 发行规模10.2亿至11.7亿港元，承销商多达9家，富途证券、老虎证券、利弗莫尔证券等专职向散户销售新股的券商参与其中，香港公开认购倍数达1388倍，富途证券预测最终认购倍数将达2367倍[9] - 富途证券开放国际配售通道，通常机构认购力度不足的项目才会向散户开放此通道[10] 业务与技术概况 - 公司成立于2006年，深耕企业服务领域，通过多模态数据智能、企业级知识图谱和数据隐私技术帮助企业挖掘营销和营运场景的商业价值[2] - 提供整合复杂数据分析和人工智能技术的应用软件，支持从在线营销到线下门店运营的整个商业生命周期[2] - 标准化产品战略的效果及新产品（如insightFlow CMS）的商业化需要更多时间才能完全显现[4] 市场结构与流动性风险 - 公司采用同股不同权架构，需满足上市满“6个月+20个交易日”、连续183个港股交易日日均市值不低于200亿港元、总成交额不低于60亿港元等条件方可纳入港股通[8] - 日均成交额需达3279万港元方能满足港股通成交额要求，公司上市后流通盘市值仅6.4亿港元，需实现5.10%的日均自由流通量换手率，难度极大[8] - 若无法顺利入通，后续流动性将持续紧张，股价波动风险显著增加[8]