公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收74.42亿元，同比下降11.93%，净利润21.29亿元，同比下降20.74% [3] - 2025年第三季度单季营收20.64亿元，同比下降26.28%，归母净利润6.87亿元，同比下降28.82% [3] - 公司存货金额增至61.6亿元，较年初增长24.02%，较去年同期增长34.9% [3] - 公司近十年来首次出现营收与净利润双双下滑，结束了2014年至2024年间的持续增长神话 [4] 核心业务分析 - 分业务看，医药制造、医药流通和化妆品业务前三季度收入分别为40.16亿元、28.87亿元和4.0亿元，同比分别下降约13%、8.45%和23.82% [4] - 核心产品肝病用药片仔癀系列前三季度营收38.80亿元，同比下降9.41% [4] - 净利润下滑主要由医药制造业销售减少及毛利率下降所致 [4] 产品市场与销售 - 曾被热炒至1600元一粒的片仔癀锭剂，目前价格已跌破760元一粒的官方零售价，部分药店优惠后价格低至719元/粒 [1] - 线上电商平台售价更低，淘宝百亿补贴后为575元/粒，京东平台最低588.6元/粒，出现价格倒挂现象 [2] - 终端销售遇冷，多数药店月均销量低于五粒，部分门店月均销量仅两三粒，与以往一个月卖几十粒的火爆场面形成鲜明对比 [1][2] 行业背景与成本压力 - 关键原料天然牛黄价格从2019年的35万元/公斤升至2025年10月的180万元/公斤，涨幅超过400% [6] - 另一关键原料天然麝香价格近几年来涨幅也超过200% [6] - 原料成本持续处于历史高位，而终端产品价格下跌，形成价格倒挂，挤压企业利润空间 [6] 公司面临的挑战与调整 - 产品存在适应证扩大化倾向，临床价值支撑不足，制约了在专业医疗市场的进一步拓展 [6] - 随着消费趋于理性，产品的社交属性与礼品价值快速减弱，产品吸引力下降 [6] - 公司正面临从‘营销驱动’向‘价值回归’的结构性调整，需强化临床价值并合理定价 [7] - 截至10月27日收盘，公司总市值为1070.83亿元，较2021年最高点蒸发超六成 [4]