公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入347.71亿元，同比增长7.73%，归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%，扣非归母净利润42.38亿元，同比增长3.65% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入113.11亿元，同比下降12.15%，环比增长1.61%，归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%，扣非归母净利润13.42亿元，同比下降27.63%，环比增长11.45% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为20.71%，同比下降1.39个百分点，期间费用率为6.9%，同比下降1.16个百分点 [1] 乙烷制乙烯业务分析 - 2025年第三季度美国MB乙烷均价为172美元/吨，环比下降7美元/吨，公司测算采购乙烷成本为174美元/吨，环比下降27美元/吨 [2] - 2025年第三季度乙烯价格环比上涨29美元/吨，带动乙烷制乙烯价差扩大，测算价差环比扩大38美元/吨（考虑库存因素为65美元/吨） [2] - 公司乙烷二期项目已于10月中旬完成技改，预计四季度乙烯产销量将提升 [2] 下游产品价差与C3业务表现 - 2025年第三季度公司下游产品价差收窄，苯乙烯价差为460元/吨，乙二醇价差为334元/吨，环比分别下降363元/吨和59元/吨 [2] - C3业务方面，2025年第三季度丙烷制丙烯价差为92美元/吨，环比扩大24美元/吨，丙烯酸价差为1598元/吨，丙烯酸丁酯价差为2005元/吨，环比分别收窄440元/吨和504元/吨 [3] - 未来在丙烯新增产能放缓预期下，C3板块景气度有望逐步修复 [3] 新材料项目进展与产能规划 - 预计2025年四季度起，公司将陆续新增4万吨EAA、16万吨高分子乳液、15万吨SAP、8万吨新戊二醇和10万吨精丙烯酸产能 [4] - 公司未来成长主要依赖α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，三期项目最快有望于2026年年底投产，四期项目因中美贸易影响有所推迟，考虑在海外布局以规避关税 [4] 行业环境与贸易前景 - 近期中美双方在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，并就关税等问题形成初步共识，预期中美贸易关系有望逐步缓和 [4] - 港口费用提升对乙烷运输存在一定影响 [4]