业绩与评级 - 2025年前三季度公司总营业收入90.10亿元，同比下降1.95%，归母净利润14.77亿元，同比下降19.06% [2] - 2025年第三季度归母净利润5.56亿元，同比下降14.24%，但环比大幅提高43.12% [2] - 上调2025至2027年每股收益预测至0.83元、0.90元、0.95元，并基于14倍市盈率上调目标价至11.62元，给予增持评级 [2] 煤炭业务表现 - 2025年前三季度商品煤产量1,468万吨，同比增加5.74%，销量1,447万吨，同比增加4.95% [2] - 第三季度商品煤产量474万吨，同比增长4.86%，销量503万吨，同比增长7.53%，环比增长4.23% [2] - 第二季度吨煤售价513元/吨，同比下降45元/吨，但环比提高15元/吨，吨毛利185元/吨，环比增加17元/吨，第三季度受益于煤价回升，盈利能力提高 [3] - 当前港口煤价已上涨至770元/吨左右，预计第四季度煤炭板块业绩有望进一步提高 [3] 电力业务表现 - 前三季度发电量110.31亿千瓦时，同比增长28.21%，平均上网电价0.3715元/千瓦时，同比下降8.45% [3] - 第三季度发电量41.02亿千瓦时，同比增长9.01%，环比大幅增长43.83%，上网电价0.3713元/千瓦时，环比提高1.01%，实现量价齐升 [3] - 受益于第三季度迎峰度夏期间全国用电负荷创新高，火电需求较好，电力板块盈利明显提高 [3] 煤电一体化发展 - 公司目前在运控股装机容量为334.4万千瓦 [4] - 上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等在建项目计划于2026年双机投运，投运后控股装机量将增长139% [4] - 煤电一体化的协同优势将得到充分发挥 [4]