研报掘金丨民生证券:维持昊华能源“谨慎推荐”评级,Q4进入煤炭旺季

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为5.54亿元,同比下降50.5% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.06亿元,同比及环比分别下降59.3%和38.3% [1] - 公司第三季度盈利环比下滑 [1] 煤炭业务 - 2025年第三季度煤炭产销量环比下降 [1] - 第三季度煤炭业务成本大幅下降,导致毛利率环比明显提升 [1] 甲醇业务 - 2025年第三季度甲醇销量环比增长 [1] - 第三季度甲醇业务毛利率同比及环比均提升 [1] 铁路运输业务 - 2025年第三季度铁路专用线运量环比下降 [1] - 第三季度铁路运输业务因运价下降及成本抬升,导致毛利率环比下滑 [1]