股东大会与薪酬方案 - 11月6日股东大会将宣布马斯克薪酬方案投票结果，董事会计划以42亿股股票（相当于12%额外股权）换取马斯克全身心投入特斯拉AI业务 [1] - AI业务量化目标包括：实现1000万FSD活跃用户（目前约100万，订阅率12%）、100万辆商业运营的Robotaxi（目前不足100辆）、累计交付100万人形机器人（目前未对外销售，今年量产指引不足1万台） [1] FSD与Robotaxi进展 - 计划到2025年底，在奥斯汀大部分地区移除安全员，并在美国8-10个地区新推出Robotaxi服务 [2] - 移除安全员的技术基础是FSD V14，其参数规模相较V13膨胀10倍，带来更强的泛化和思考能力 [2] - 取消安全员被视为自动驾驶技术跑通的关键标志，并能推动Robotaxi服务大规模铺开，实现车主车辆运营创收 [3] - FSD V15预计在2026年底配合AI5推出，在更大芯片算力和算法参数配合下，逐步实现L4级自动驾驶 [3] 人形机器人Optimus - 人形机器人Optimus的量产预期和节奏更为明确积极，计划在2026年底启动年产100万台机器人的产线建设 [3] - 马斯克认为人形机器人将支撑特斯拉远期80%的市值，头部车企因兼具大规模量产经验和关键算法能力而在物理世界AI方面具备优势 [3] 投资方向与市场观点 - 重点推荐方向包括机器人、智驾和出海，机器人情绪指数处于冰点是加仓标志，智驾域控企业虽面临经营压力但明年出海存在增长点 [4] - 整车AGI在2026年A股市场将有一次重估，预计明年第一季度边际最差时间点将是板块左侧最佳布局机会 [4]