核心财务表现 - 3Q25公司营业收入达到18.91亿元，同比增长38.67%，环比增长31.06% [1] - 3Q25归母净利润为1.32亿元，同比增长2.07%，环比增长2.51% [1] - 前三季度累计收入46.71亿元，同比增长25.03%，累计归母净利润3.48亿元，同比下降9.70% [1] - 3Q25业绩表现符合市场预期 [1] 营收增长驱动因素 - 营收增长受益于新工厂投产及新能源业务放量 [2] - 金华和合肥生产基地产能持续爬坡 [2] - 核心客户奇瑞3Q25销量同比增长14%，环比增长16%，零跑3Q25销量同比增长102%，环比增长30% [2] - 新能源客户销量增长带动公司新能源业务增长 [2] 盈利能力分析 - 3Q25毛利率为12.83%，同比下降3.99个百分点，环比下降2.98个百分点 [2] - 毛利率承压主要由于低毛利项目占比增多及新工厂产能利用率不足 [2] - 3Q25期间费用率为8.56%，同比下降3.01个百分点，环比下降2.98个百分点，显示费率管控良好 [2] - 3Q25投资净收益为0.49亿元，同比下降10.94个百分点，环比下降29.39个百分点，主要因大众等合资客户承压 [2] 战略发展与未来展望 - 公司与荷兰Brighter Signals B V达成战略合作，在中国工厂负责织物触觉传感器量产，并计划扩展至欧洲工厂 [3] - 触觉传感器可应用于汽车和机器人领域 [3] - 公司加快出海步伐，完善欧洲基地布局 [3] - 随着产能利用率爬坡，公司盈利能力有望修复 [2] - 随着产品扩展及海外布局推进，公司有望实现新的增长曲线 [3] 市场估值与预测 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [4] - 当前股价对应2025年11.6倍市盈率和2026年10.1倍市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级和20.00元目标价，该目标价对应13.4倍2025年市盈率和11.6倍2026年市盈率 [4] - 目标价较当前股价有15.5%的上行空间 [4]