投资要点 事件：公司发布2025 三季报，2025 年前三季度实现营收156.08 亿元，同减8.45%；归母净利润12.41 亿 元，同减19.13%；扣非归母净利润11.54 亿元，同减4.44%；加权平均ROE 同比降低5.47pct，至 12.61%。 短期因素扰动影响业绩释放，盈利韧性强&上游拓展顺利。1）LPG：第三季度受极端天气影响，LPG 运输船舶期末不能顺利进港；其次，偶发性 LPG 船期滞后形成跨期销售。公司新收购广州华凯接收站 处于储罐检修阶段，产生阶段性成本费用，合计影响第三季度税前利润约8200 万元。2）能源物流：公 司开展计划性LPG 船舶坞修并结算接船费用，阶段性运力服务收入减少，运营成本与费用增加，影响 第三季度税前利润约1500 万元。3）新业务拓展：公司推动新疆煤制天然气项目及LNG工厂项目、特种 气体项目等核心项目的开发，产生相关费用。4）其他费用：公司确认激励费用1633 万元及发行可转债 计提财务费用1599 万元。公司LNG 业务保持发展韧性。第三季度吨LNG 毛利同比以及环比（上半年） 均有提升，终端销量保持基本稳定。短期因素扰动业绩释放，盈利韧性体现，煤制气、 ...