投资评级与估值：基本维持盈利预测，预测25-27 年归母净利润分别为3.33、3.92、4.61亿（前次为 3.34、3.94、4.63 亿），同比增长24%、18%和18%，当前股价对应25-27年PE 分别为21x、18x、15x， 维持增持评级。我国冷冻烘焙行业仍然处于渗透率提升的较快增长期，立高具备规模、资金、管理和研 发方面的相对优势，近年来通过聚焦大单品战略拓展全渠道发展，奶油产品放量带动公司收入持续增 长，冷冻烘焙基本盘保持稳健，我们继续看好公司中长期的收入增长和利润改善空间。 奶油产品继续放量，冷冻烘焙稳健增长。前三季度，冷冻烘焙食品收入占比约55%，同比增长近10%， 主因去年底核心客户产品上新，以及餐饮客户保持增长；烘焙食品原料（奶油、酱料及其他烘焙原材 料）收入占比约45%，同比增长约24%，主因稀奶油产品持续放量，前三季度稀奶油类产品营收同比增 长约40%，酱料类产品营收同比增长略超35%。 按渠道划分，前三季度，流通渠道收入占比约48%，同比基本持平；商超渠道收入占比约30%，同比增 长约30%；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约22%，合计同比增速约40%。 投资要点： 事件： ...