上市表现与历程 - 公司于10月28日以80港元开盘价登陆港交所，较50港元发行价暴涨60% [1] - 上市当日成交额达1.06亿港元，市值一度逼近72亿港元 [1] - 公司历经十二年五度闯关资本市场，最终于2025年在港股圆梦 [3][4][5] 行业资本化困境 - 中国茶叶市场规模达3395亿元，但销售前五的企业市占率合计不足3%，呈现高度分散格局 [11] - A股至今没有真正意义上的茶叶上市公司，多家茶企的IPO尝试均以失败告终 [15] - 传统茶企面临标准化困境，茶叶种植依赖天气，原材料标准化程度低，导致盈利稳定性受质疑 [16] 公司商业模式与财务 - 公司营收在2024年刚突破20亿元，与白酒龙头企业的千亿规模存在巨大差距 [11] - 公司毛利率达55%，但原料价格波动导致盈利不稳定 [12] - 公司研发投入长期不足营收的0.6%，此前因此与创业板定位不匹配而撤回申请 [4][5] - 公司92%的门店为加盟模式，2024年新店数量暴跌64%，单店采购额锐减，加盟模式可持续性面临挑战 [12] 公司治理与姻亲网络 - 公司创始家族构成的一致行动集团合计持有55.9%的投票权，决策权高度集中 [8] - 通过子女联姻，公司与安踏体育、七匹狼、高力控股等企业构建商业联盟，三位亲家身家合计超500亿元 [7][8] - 七匹狼通过旗下公司直接持有公司3%的股份，姻亲网络在渠道拓展上提供了资源支持 [8] 同业比较与竞争格局 - 同为港股上市的澜沧古茶，股价从10.7港元发行价跌至2.88港元，2024年营收下降31.48%至3.61亿元，净亏损3.08亿元 [15] - 公司面临激烈竞争，包括澜沧古茶、中茶股份等传统茶企，以及喜茶等新茶饮品牌的跨界冲击 [12] - 茶行业存在“有品类无品牌”的魔咒，消费者购买时更关注产地、品种而非品牌 [12] 渠道与销售模式 - 公司线下门店收入占比超7成，构建了覆盖全国大陆省份超3700家连锁专卖店的实体网络 [8][17] - 茶叶销售渠道以门店为主，“熟人生意”模式使得渠道比品牌更强势 [17]