港股IPO市场与公司上市背景 - 今年以来港股市场IPO募资总额超1900亿港元，位居全球交易所首位 [1] - A股龙头公司如宁德时代、恒瑞医药、海天味业相继登陆港交所，形成A+H上市热潮 [1] - 协创数据向港交所递交主板上市招股书，寻求A+H两地上市，由天风国际、交银国际、光银国际担任联席保荐人 [1] 公司业务概况与战略转型 - 公司成立于2005年，从事消费电子制造业近20年，于2020年7月在深交所创业板上市 [2] - 公司以"智能物联生态"为核心战略，构建"智能终端+算力基建+云端服务"三位一体的全球化产业体系 [2] - 2024年，按全年SSD收入计，公司为全球第二大国内智慧存储设备制造商；按出货量计，为全球第二大国内消费级智能摄像机制造商，市场份额6.6% [2] - 2025年公司将投资和业务重心转向AI算力领域，承接了在消费电子领域的积累 [2] 业务结构演变与财务表现 - 数据存储设备业务收入从2022年的16.94亿元增至2024年的35.02亿元，2025年上半年收入为18.35亿元，占比降至37.1% [3][4] - 物联网智能终端业务收入从2022年的11.80亿元增至2024年的22.59亿元，2025年上半年收入下滑至8.75亿元，占比降至17.7% [3][4] - 智能算力产品及服务业务在2023年首次产生收入，2025年上半年收入跃升至12.21亿元，占比提升至24.7%，毛利率达20.06% [4] - 服务器及周边再制造业务于2024年实现突破，2025年上半年收入为8.35亿元，占比提升至16.9% [4] - 公司总收入从2022年的31.47亿元增至2024年的74.10亿元，2025年上半年收入为49.43亿元，较2024年同期增长38.1% [5] - 公司毛利从2022年的3.22亿元增至2024年的12.33亿元，毛利率从10.2%提升至16.6%，2025年上半年毛利率保持在16%以上 [5] - 公司净利润从2022年的1.31亿元增至2024年的6.87亿元，2025年上半年实现净利润4.22亿元 [5] 研发投入与市场表现 - 公司2022年至2025年上半年的研发投入分别为1.03亿元、1.56亿元、2.41亿元、1.09亿元 [7] - 2025年以来公司A股股价区间涨幅超122%，截至10月27日报收169.56元/股，总市值突破600亿元 [7] 现金流与财务状况 - 公司经营活动现金流量净额在2023年为-9666.5万元，2024年为9899.6万元，2025年上半年净流出15.6亿元 [7][8] - 投资活动现金流持续为负，反映出公司处于大规模投资阶段 [7] - 2025年上半年末公司现金及现金等价物余额为15.34亿元 [7][8] 债务状况与融资需求 - 2025年上半年末公司资产负债率达256.4%，较2024年末的68.5%激增 [9] - 截至2025年6月末，公司流动负债高达78.7亿元，较2024年末的33.61亿元翻倍 [9] - 截至2025年8月末，公司1年内到期的借款总额高达62.92亿元，偿债压力巨大 [10] IPO募资用途与战略布局 - 此次IPO募集资金将用于四大方向：建设AI算力基础设施、提升研发能力、进行战略性投资及收购、补充营运资金 [6] - 公司在递表港交所前一天公告拟采购不超过40亿元服务器用于云算力服务 [6] - 截至2025年8月15日，公司已累计投入不超过82亿元采购高算力服务器，叠加40亿元新采购计划，2025年内算力领域累计投入超过120亿元 [6] 行业环境与估值背景 - AI算力行业因"高壁垒、高毛利、高复购"特性成为资本市场宠儿 [10] - 美股AI算力龙头CoreWeave截至10月27日市值高达673.64亿美元；A股算力基础设施企业市盈率同样水涨船高 [10]