财务业绩 - FY2026H1收入为123.0亿元，同比下降5.8% [1] - FY2026H1归母净利润为7.9亿元，同比下降9.7% [1] - 公司拟派发中期股息8.1亿元，分红比例达102% [1] - FY2026Q2零售流水同比高单位数下滑 [1] 收入构成分析 - 零售业务收入同比下降3% [1] - 批发业务收入同比下降20%，显著拖累整体收入 [1] 渠道运营与效率 - FY2026H1净关闭店铺332家，总店铺数量降至4688家 [1] - 单店销售面积同比增加6.5%，显示渠道结构优化 [1] - 线下同店客流下滑双位数，但零售业务收入仅下降3% [1] - 线上业务表现良好，同比实现双位数增长 [1] 库存与现金流 - 库存额同比下降5%，与收入表现基本一致 [1] - 存货周转天数为150天，同比略增2天，维持健康水平 [1] - 净经营现金流远超净利润，经营质量高 [1] 盈利能力与费用 - FY2026H1毛利率为41%，同比保持稳定 [2] - 销售费用率同比下降0.2个百分点 [2] - 管理费用率同比上升0.3个百分点 [2] - 整体费用控制表现优秀 [2] 未来展望 - 预计FY2026-FY2028归母净利润分别为12.8亿元、14.3亿元、15.7亿元 [2] - 现价对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍 [2] - 在100%分红预期下，预计FY2026股息率约为7% [2]