公司财务表现 - 公司1-3Q25总收入14.59亿元，同比增长4.4%，归母净利润3351万元，同比下降69.3% [1] - 第三季度单季收入4.95亿元，同比增长28.4%，归母净亏损1352万元，但亏损同比收窄78.1% [1] - 1-3Q25毛利率为60.4%，同比下降3.8个百分点，销售/管理/研发费用率分别为32.8%/7.2%/25.1% [1] 业务板块分析 - 彩超板块1-3Q25收入同比略有下降，但国内设备终端招标活动已边际复苏，产品线覆盖高中低端及多种应用场景 [2] - 内窥镜及镜下治疗器具板块1-3Q25收入同比稳健增长，受益于国内诊疗渗透率提升和公司产品性能领先 [3] - 内窥镜板块中长期发展动能强劲，公司高端产品如4K iEndo、HD-580等有望积极抢占三级医院核心市场 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司2025至2027年归母净利润预测至1.76亿元、3.73亿元、4.49亿元，较前值分别下调50%、17%、19% [4] - 给予公司2026年50倍市盈率，对应目标价43.13元，公司为国产超声及内窥镜行业领导者 [4] 未来展望 - 公司第三季度收入端恢复快速增长，利润端亏损因销售推广及研发投入所致，但同比已明显改善 [1] - 看好公司后续业绩改善，因院内医疗设备采购需求明确，叠加国内设备更新政策落地边际提速 [1] - 期待彩超板块收入后续伴随国内业务复苏重回增长，内窥镜板块商业化能力持续提升 [2][3]